20230311-国盛证券-市场回顾（3月2周）——Risk-off交易再起_19页_665kb

投资策略总结

核心内容

本报告总结了2023年3月第二周的全球市场动态，分析了A股、美股和港股的表现，并探讨了宏观经济、政策变化及大类资产的走势，同时给出了相关风险提示。

主要观点

1. 宏观政策与经济数据扰动复苏预期

• 两会明确今年经济增长预期目标为5.0%，未超预期，且未出台进一步稳增长政策。
• 1-2月出口同比降6.8%，进口同比降10.2%，贸易顺差1168.8亿美元，同比增6.8%。
• 2月CPI同比+1%（前值+2.1%），PPI同比下降1.4%（前值-0.8%）。
• 2月信贷社融规模均大超预期，结构有所好转，居民短贷和企业中长期贷款增长明显。
• 美国非农就业新增31.1万人，超预期，但失业率和工资增速低于预期。

2. 美股市场受多重因素冲击

• 鲍威尔鹰派发言令市场对美联储加息预期升温，年内降息预期降温。
• 硅谷银行流动性危机引发市场恐慌，导致美股银行股大幅抛售，纳斯达克指数跌幅达-4.71%。

3. A股市场表现

• A股全面下行，科创50和创业板指相对抗跌，上证50和沪深300跌幅较大。
• 科技和其他服务行业表现占优，小盘股、中市盈率和微利股也表现较好。
• 环保、通信和电力设备行业相对抗跌，建筑材料、汽车和非银金融跌幅较大。

4. 海外市场表现

• 全球股市多数下跌，越南证交所、日经225和巴西IBOV表现相对占优。
• 港股全面下跌，电讯业、能源业与综合业较为抗跌。
• 美股行业全面下跌，必需消费、公用事业和信息技术相对抗跌。

5. 大类资产表现

• 商品价格多数下跌，仅伦敦金上涨，美债利率回落，美元指数微升，人民币汇率微贬。
• 风险偏好回落，中美利差、德美利差收窄，修正ERP和VIX指数回升。
• 领涨资产为美元指数、中国10年期国债期货和中债信用债总财富指数。

关键信息

宏观要闻

1. 政府工作报告提出今年GDP增速目标为5%左右，总量政策或将转向“主要稳增长+阶段调结构”。
2. 1-2月出口降幅收窄，进口大幅走弱，贸易顺差增长。
3. 鲍威尔表示将进一步加息以实现2%通胀目标，市场加息预期升温。
4. 国务院机构改革方案出炉，聚焦金融和科技领域。
5. 2月CPI、PPI数据均低于预期，反映经济复苏动能不足。
6. 信贷社融数据大超预期，显示经济内生动力有所增强。

A股行情

• 指数全面下行，科创50和创业板指相对抗跌。
• 风格表现：科技和其他服务、小盘、中市盈率和微利股占优。
• 行业表现：环保、通信和电力设备相对抗跌，建筑材料、汽车和非银金融跌幅较大。
• 估值跟踪：A股估值回落，行业估值分化程度收敛。

海外行情

• 全球股市多数下跌，越南、日本和巴西股市表现相对较好。
• 美股全面下挫，必需消费、公用事业和信息技术较为抗跌。
• 港股全面下跌，电讯业、能源业和综合业表现相对抗跌。

大类资产

• 商品价格多数下跌，伦敦金上涨，美债利率回落。
• 汇率微贬，人民币兑美元下跌0.19%。
• 风险偏好回落，股债相对价值变化反映市场情绪趋冷。
• 领涨资产为美元指数、中国10年期国债期货和中债信用债。

风险提示

1. 海外市场波动加剧。
2. 宏观经济和政策出现超预期变化。
3. 监管政策可能带来意外扰动。

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分析师信息

• 分析师：张峻晓，执业证书编号：S0680518110001，邮箱：zhangjunxiao@gszq.com
• 研究助理：王昱涵，执业证书编号：S0680121070009，邮箱：wangyuhan3665@gszq.com

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