20170918-华创证券-非银金融周观察_交投活跃构筑支撑_稳健配置优质金融_26页_2mb

报告摘要

本周非银金融行业整体表现稳健，市场交投活跃度持续提升，券商板块表现优于大盘，保险板块则因市场调整和政策影响出现下跌。市场活跃度提升带动两融余额继续增长，预计短期内将推动板块估值修复。在宏观层面，人民币汇率更具弹性，金融开放持续推进。行业评级方面，整体推荐非银金融板块，重点推荐证券和保险行业。

市场表现：券商指数本周上涨0.91%，跑赢大盘。市场活跃度提升带动经纪业务收入改善，预计未来半年将明显增长。
政策影响：中金所下调沪深300、上证50股指期货交易保证金和手续费，政策松绑有助于市场活跃度提升。
行业动态：IPO审核加速，创业板IPO审核最严，8家企业中有4家被否，其中招商证券为3家被否企业保荐人。西南证券因保荐问题再次受到处罚。
重点公司：
- 中信证券：推荐，一季度主承销金额行业第一，PB估值最低，具有较高安全边际，预计2017/2018年EPS为1.00/1.19，对应PE分别为16.30/13.61倍。
- 华泰证券：推荐，一季度资管业务收入增长显著，未来资管业务将成为业绩增长点，预计2017/2018年EPS为0.99/1.11，对应PE分别为17.07/15.19倍。
- 广发证券：强推，一季度财富管理业务收入下降，但互金领域表现突出，预计2017/2018年EPS为1.17/1.35，对应PE分别为14.72/12.77倍。

市场表现：保险股指数本周下跌3.01%，其中新华保险和中国平安跌幅较大，但太保和国寿有所上涨。
行业趋势：短期震荡不改保险回归保障的行业景气逻辑，未来3-6个月仍有上升空间，主要受税延型养老险落地和行业利润释放影响。
重点公司：
- 新华保险：强推，8月保费收入同比大幅增长，EV预计2017年增长20%，P/EV估值为0.84倍，存在40%的上升空间。
- 中国平安：强推，8月寿险保费收入增长显著，NBV强劲，P/EV估值仅1倍，具有较大增长潜力。
- 安信信托：推荐，一季度业绩超预期，信托业务在社融中的占比持续上升，预计2017年净利润为37.8亿元，PE为13.6和12倍。
- 爱建集团：强推，信托业务表现良好，但利息支出和财务费用增长较快，预计2017/2018年EPS分别为0.82/1.09，PE分别为15.6/12.2倍。