20230212-东吴证券-汽车行业点评报告_1月批发同比-33_出口同比高增长_5页_618kb

汽车行业点评报告总结

核心内容概览

2023年1月中国汽车行业整体受到购置税减免到期、国补退坡及春节假期影响，产量和批发销量同比和环比均出现下滑。新能源汽车方面，尽管出口保持高增长，但批发销量同比和环比均下降，渗透率也有所下降。随着2月工作日增加和终端需求恢复，预计2月行业产销将有所回升，新能源汽车批发销量有望实现显著增长。

主要观点

行业整体表现

• 产量：1月狭义乘用车产量为135.3万辆，同比下降33.9%，环比下降36.0%。
• 批发销量：1月狭义乘用车批发销量为144.9万辆，同比下降32.9%，环比下降34.9%。
• 新能源汽车：产量40.0万辆，同比下降7.9%，环比下降46.9%；批发销量38.9万辆，同比下降7.3%，环比下降48.2%。
• 出口表现：1月乘用车出口（含整车与CKD）23万辆，同比增长34%，环比下降13%。其中自主品牌出口18.4万辆，同比增长72%，环比下降20%；新能源车出口7.4万辆，环比增长1.37%。

渗透率变化

• 新能源车渗透率：1月为26.9%，环比下降6.9个百分点。
• 品牌表现：自主品牌渗透率39.4%，环比下降11.2个百分点；豪华品牌渗透率34.5%，环比上升7.7个百分点；主流合资品牌渗透率2.4%，环比下降2.6个百分点。

车企表现

• 比亚迪：1月批发销量15.1万辆，同比增长62%，环比下降36%。
• 特斯拉中国：批发销量6.6万辆，同比增长10%，环比增长18%。
• 理想汽车：批发销量1.5万辆，同比增长23%，环比下降29%。
• 广汽丰田：批发销量7.6万辆，同比下降24%，环比增长2%。

关键信息

1月数据亮点

• 出口高增长：1月乘用车出口同比增长34%，其中自主品牌出口增长显著。
• 特斯拉表现突出：特斯拉1月出口量达39,208辆，环比增长180.1%。
• 新能源车渗透率：尽管整体下滑，但新能源车仍保持较高的渗透率，显示市场对新能源车型的持续关注。

投资建议

• 策略：关注“以价换量”策略，预计2023年上半年汽车行业将迎来行情共振。
• 时间窗口：2月至6月或为港股与A股汽车板块共振向上的最佳时期。
• 板块轮动：预计板块内轮动顺序为“先零部件后整车”。
• 投资排序：
  • 港股汽车：优选理想、吉利，其次为长城、蔚来、比亚迪等。
  • A股零部件：首选Tier0.5企业拓普集团；关注第一梯队赛道如轻量化（旭升集团、爱柯迪、文灿股份）、线控制动（伯特利）、大内饰（新泉股份、继峰股份、岱美股份）等；第二梯队赛道包括域控制器（德赛西威、华阳集团、经纬恒润）、空气悬挂（保隆科技、中鼎股份）、热管理（银轮股份）、天幕（福耀玻璃）、线束（沪光股份）等。
  • A股整车：推荐长城、长安、比亚迪及华为合作企业赛力斯、江淮。

风险提示

• 价格战风险：乘用车行业可能面临价格战超预期的风险。
• 需求复苏不及预期：终端需求复苏可能低于预期，影响整体行业表现。

附注

• 报告发布日期：2023年02月12日
• 分析师：黄细里（执业证书：S0600520010001）
• 研究助理：杨惠冰（执业证书：S0600121070072）
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