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海尔生物(688139SH)公司快报总结

报告日期： 2024年08月28日
研究评级： 买入-A
6个月目标价： 3156元

业绩表现

• 2024年上半年：

  • 收入同比下降37.1%至122.3亿元。
  • 归母净利润降幅158.4%至23.4亿元。
  • 单季度（2024Q2）收入同比下滑81.2%，净利润同比减少313.6%。

• 2024Q2单季：

  • 收入环比降幅明显，但毛利率（46.57%）同比下降5.9pct，扣非净利润降幅超七成。
  • 若按同口径调整（考虑会计准则变化），毛利率实际为50.11%，较去年同期显著提升13.2pct。

业务分析

1. 生命科学板块：

   • 收入增长22.8%至60.7亿元。
     • 低温存储业务受太阳能疫苗订单延迟影响，同比下滑50%，剔除影响后基本持平同期。
     • 自动化样本库等方案竞争力强，新增订单同比增长200%。
   • 新产业板块：
     • 增长强劲，收入占比提升至42.63%，同比增长226.9%。
     • 用药自动化、实验室耗材等领域持续扩展，服务收入同比增长26%，新增订单增长200%。
     • 收购上海元析切入分析仪器赛道，推动多品类布局。

2. 医疗创新板块：

   • 收入同比下降89.7%，主要因海外公共卫生项目订单延迟交付。
   • 国内市场增长69.3%，单二季度海外营收明显反弹，欧洲和亚太地区收入增长超30%。
   • 项目类业务商机空间超10亿元，海外市场竞争力提升。

财务预测与估值

• 三年收入增速： 分别预计100%、255%、237%，净利润增速236%、210%、204%。
• 目标价与评级： 维持“买入-A”评级，目标价3156元（对应2024年20倍市盈率）。
• 风险提示：
  • 海外订单确认节奏不确定；
  • 医疗政策与新产品拓展的不确定性。

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