20160829-招商证券-招商有色最新观点_重点关注锌板块和南山铝业_11页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本报告是招商证券有色行业分析师徐张红于2016年8月29日发布的最新观点，主要围绕有色金属行业近期表现、重点板块及个股分析，以及宏观因素对行业的影响，提出投资建议。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 本周LME锌上涨1.1%，锡上涨2.0%，SHFE铝下跌1.8%。
• 小金属方面，镁涨1.4%，锑涨4.8%，钴涨1.0%，碳酸锂跌5.8%，稀土价格持平。
• 有色板块本周下跌2.9%，跑输大盘1.7个百分点。
• 招商有色8月模拟组合上涨3.5%，跑赢行业指数2.6个百分点。

2. 重点板块分析

2.1 锌板块

• 锌价站上2300美元/吨，预计后续可能触及2400-2500美元/吨。
• 短期因素：海外锌矿减产，国内环保和安全监管趋严，锌矿供应紧张。
• 中长期因素：锌矿投资缩减，新增供给受限，主要矿产预计2018年投产。
• 库存处于低位，锌精矿缺口扩大，传导至冶炼端，1-7月国内精锌产量同比减少0.7%。
• 投资标的：建新矿业（偏底部品种+有业绩，但存在大股东股权冻结风险）、驰宏锌锗、中金岭南。

2.2 铝板块

• 铝价经历回调后，低位企稳，预计12000元/吨为均衡价格。
• 电解铝产能控制，部分企业停止减产或计划复产。
• 铝库存处于低位，后期走势需关注冶炼重启及需求变化。
• 关注标的：南山铝业（拥有铝全产业链，汽车板、航空板是未来看点）、中孚实业、云铝股份。

3. 小金属跟踪

• 稀土：7月出口量环比增长2.5%，但价格同比下滑30.9%，仍处于低价出口状态。
• 钨：钨价基本持稳，市场观望情绪浓厚，需求尚未释放。
• 锑：锑价继续上涨，7月进口量同比大幅增长，缓解国内供应紧张。

4. 宏观“三因素”运行态势

4.1 中国因素

• 工业企业盈利改善，制造业表现突出，但总体需求尚未明显恢复。
• 供给侧结构性改革持续推进，优化供给结构。
• 货币政策保持稳健，进一步放松可能性不大。

4.2 美国因素

• 房地产市场表现强劲，新屋销售创2007年以来新高。
• 美联储官员鹰派言论增强加息预期，9月加息概率约40%，12月约60%。

4.3 欧洲因素

• 欧元区经济总体趋于积极，但制造业增长动能不足。
• 消费者信心指数连续三个月下滑，显示经济前景存在挑战。
• 欧央行可能保持宽松政策，但进一步降息预期不大。

5. 投资建议

• 重点关注锌板块：基本面利好方向不变，锌精矿供应紧缺支撑价格上行。
• 继续看好南山铝业：拥有铝全产业链，电解铝业务提供业绩弹性，汽车板、航空板是未来主要看点。
• 其他关注标的：云海金属（业绩拐点+深加工+镁价高弹性）、中科三环、宁波韵升、赣锋锂业、洛阳钼业。
• 招商有色8月模拟组合配置：南山铝业20%、中孚实业20%、建新矿业20%、中科三环20%、赣锋锂业20%。

风险提示

• 供给侧结构性改革低于预期。
• 大盘系统性风险。

关键信息

• 行业数据：
  • 股票家数：101只，占比3.5%。
  • 总市值：14728亿元，占比3.0%。
  • 流通市值：11869亿元，占比3.1%。
• 重点公司财务指标：
  • 南山铝业：股价8.07元，16年EPS 0.30元，16年PE 27倍。
  • 云海金属：股价20.09元，16年EPS 0.43元，16年PE 47倍。
  • 赣锋锂业：股价32.95元，16年EPS 1.06元，16年PE 31倍。
• 行业指数表现：
  • 有色行业指数：本周-2.9%，本月0.9%，年初至今-3.0%。
  • 上证综指：本周-1.2%，本月3.1%，年初至今-13.2%。
  • 招商组合：本周-2.9%，本月3.5%，跑赢行业指数2.6个百分点。

重点公司涨幅前十

分析师信息

• 徐张红：招商证券有色行业首席分析师，拥有4年有色金属行业研究经验，曾获“新财富最佳分析师”团队奖项。
• 陈颖、黄昱颖：招商证券有色金属行业分析师，分别来自厦门大学和清华大学。

投资评级定义

重要声明

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