宏观经济专题_AI产业链产品出口或将延续强势_15页_1mb

2026年02月10日 宏观研究团队报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年初中国宏观经济的多个方面，包括供需、商品价格、地产成交、出口情况以及流动性状况，为投资者提供市场趋势判断与风险提示。

一、供需分析

1.1 建筑开工转暖，工业开工有韧性，需求仍弱

• 建筑开工：近期水泥发运率、磨机运转率处于农历同期历史中高位，但石油沥青装置开工率处于低位。
• 基建水泥直供：同比降幅仍大，房建水泥用量接近2025年同期。
• 资金到位率：建筑工地资金到位率同比低于2025年农历同期。
• 工业生产：整体工业开工率仍处农历同期历史中高位。
  • 化工链：PX开工率维持高位，PTA开工率处于中低位。
  • 汽车钢胎：开工率处于历史中高位。
  • 焦化企业：开工率降至历史低位。
• 需求端：建筑需求仍弱，螺纹钢、线材、建材表观需求处于历史同期低位。
• 家电销售：线上销售有所回暖，整体处于历史中位。

二、商品价格分析

2.1 国际大宗商品

• 原油：价格震荡上行。
• 铜、铝、黄金：价格震荡回落。
• 中长期展望：黄金价格从货币属性角度看仍有上行空间。

2.2 国内工业品

• 价格趋势：震荡偏强运行。
• 细分品种：
  • 螺纹钢、煤炭：价格震荡下行。
  • 化工链产品：涨多跌少。
  • 建材产品：沥青、玻璃价格上涨。

2.3 食品价格

• 农产品：价格有所回升。
• 猪肉：价格延续回升。

三、地产成交分析

3.1 新建房成交

• 全国30大中城市：商品房成交面积环比上升9.6%，但同比降幅仍大（-34%、-35%）。
• 一线城市：成交面积同比降幅显著（-17%、-33%）。

3.2 二手房成交

• 价格：截至1月26日，二手房出售挂牌价指数环比持平。
• 成交量：北京、上海、深圳二手房成交同比转负，降幅分别为-2%、-9%、-25%。

四、出口分析

4.1 AI产业链产品出口

• 出口趋势：开年AI产业链产品出口或将延续强势。
• 模型预测：多指标模型指向2026年前39日出口同比约-3.9%，而上海集装箱船装载量指向约-1%。
• 外部市场表现：韩国、越南、中国台湾出口韧性仍强，AI产业链产品出口增速延续高增。
• 美国需求：谷歌、亚马逊等科技巨头资本支出指引超预期，预示AI产业链产品出口将持续走强。

五、流动性分析

5.1 资金利率

• 资金利率：震荡运行，截至2月6日，R007为1.53%，DR007为1.46%。
• DR007中枢：近7天中枢为1.52%，略高于1月均值。

5.2 央行逆回购

• 操作方向：以净回笼为主，最近两周实现货币净回笼5082亿元。

六、风险提示

• 大宗商品价格波动：可能超预期。
• 政策力度：可能超预期，影响市场走势。

关键信息总结

• 建筑开工：整体回升，但需求仍偏弱。
• 工业生产：化工与汽车钢胎开工偏强，焦化表现较弱。
• 商品价格：国内工业品震荡偏强，国际原油上行，铜铝黄金回落。
• 地产成交：新建房与二手房成交同比均呈下降趋势。
• 出口表现：AI产业链产品出口延续强势，受益于海外科技巨头资本支出超预期。
• 流动性：资金利率震荡，央行逆回购以净回笼为主。

附：图表目录

• 图1：水泥发运率、磨机运转率高于2025年农历同期
• 图2：水泥发运率高于2025年农历同期
• 图3：磨机运转率高于2025年农历同期
• 图4：基建水泥直供量同比降幅仍大
• 图5：房建水泥用量接近2025年同期
• 图6：化工与汽车钢胎开工表现偏强，焦化表现较弱
• 图7：PX开工率处于同期历史高位
• 图8：PTA开工率处于同期历史中低位
• 图9：汽车半钢胎开工率处于同期历史中高位
• 图10：焦化企业开工率处于同期历史低位
• 图11：螺纹钢、线材、建材表观需求处于历史同期低位
• 图12：按农历对齐，螺纹表观需求处于历史低位
• 图13：乘用车四周滚动销量同比延续负增
• 图14：中国轻纺城成交量回升至历史中高位
• 图15：冰箱、冰柜与洗衣机线上销售有所回暖
• 图16：空调线下销售表现处于历史同期中高位
• 图17：原油价格震荡回升
• 图18：铜铝价格震荡回落
• 图19：南华工业品指数偏强运行
• 图20：南华金属指数震荡下行
• 图21：螺纹钢价格震荡下行
• 图22：煤炭价格震荡下行
• 图23：甲醇价格有所回落
• 图24：顺丁橡胶价格有所回升
• 图25：沥青价格有所回升
• 图26：浮法玻璃价格企稳回升
• 图27：农产品价格有所回升
• 图28：猪肉价格延续回升
• 图29：新建住房成交面积仍处历史低位
• 图30：一线城市商品房成交面积降幅仍大
• 图31：二手房出售挂牌价指数环比持平
• 图32：北京二手房成交同比转负
• 图33：多指标模型指向出口同比约-3.9%
• 图34：上海装载集装箱船数量指向出口同比约-1%
• 图35：韩国、越南、中国台湾出口仍有强韧性
• 图36：AI产业链产品出口延续高增
• 图37：资金利率震荡运行
• 图38：央行逆回购以净投放为主