> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月7日宏观研究团队报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年2月至4月初的宏观经济数据，重点聚焦于建筑与工业生产、商品价格、地产成交、出口以及流动性等方面，综合评估了市场趋势与潜在风险。 --- ## 一、供需分析：基建偏弱，地产偏强 ### 1.1 建筑开工：分化趋势明显 - **石油沥青开工率**：逆季节性降至农历同期历史低位，显示需求疲软。 - **地产水泥用量**：农历同比为正，表明地产需求有所恢复，已接近筑底。 - **磨机运转率**：处于农历同期历史中高位，反映地产相关产业链活动增强。 - **水泥直供量**：基建项目水泥直供量低于2025年农历同期，房建水泥用量超过2025年农历同期，显示地产对水泥需求支撑。 ### 1.2 工业生产：整体韧性较强 - **PX与PTA开工率**：处于历史中高位，显示化工产业链保持活跃。 - **聚酯切片与涤纶长丝**：开工率回落，可能受季节性因素影响。 - **汽车半钢胎**：开工率处于历史中位，表现稳定。 - **高炉与焦化企业**：开工率处于历史中高位，显示钢铁与能源行业维持活跃。 ### 1.3 需求端：建筑需求筑底，其他需求偏弱 - **螺纹钢、线材、建材表观需求**：农历同比为正，建筑需求已出现筑底迹象。 - **乘用车销量**：四周滚动销量同比有所回升，显示汽车市场回暖。 - **家电销售**：除个别品类外，线上、线下销售均略弱于2025年同期，整体销售额处于历史中位。 --- ## 二、商品价格：国内工业品价格高位略有回落 ### 2.1 国际大宗商品：原油价格上行，其他波动 - **原油**：因中东地缘冲突延续上行趋势。 - **铜价**：震荡下行，反映需求疲软。 - **铝价**：因供给担忧有所上行。 - **黄金**：震荡回落，市场避险情绪有所缓解。 ### 2.2 国内工业品：价格高位震荡 - **南华工业品指数**：高位略有回落，整体工业品价格呈现震荡偏弱。 - **螺纹钢**：价格震荡偏弱。 - **煤炭**：价格震荡分化，不同品种表现不一。 - **化工链产品**：价格普遍上涨，甲醇、涤纶长丝、沥青等产品涨幅明显。 - **建材产品**：水泥、沥青、玻璃价格均上涨。 ### 2.3 食品价格：农产品与猪肉价格回落 - **农产品价格**：略有回落，市场供需趋于平衡。 - **猪肉价格**：同样出现回落，反映市场供应增加或需求减弱。 --- ## 三、地产成交：一线城市表现较好 ### 3.1 新建房：成交量回暖 - **全国30大中城市**：商品房成交面积平均值环比 $+36\%$，较2024、2025年同期分别 $+4\%$、$+8\%$。 - **一线城市**：成交面积较2024、2025年同期分别 $+28\%$、$+28\%$，显示一线城市房地产市场活跃度提升。 ### 3.2 二手房：北京、上海表现突出 - **二手房挂牌价指数**：截至3月23日，环比回落，价格趋于稳定。 - **成交量**：北京、上海、深圳同比分别 $+7\%$、$+17\%$、$-6\%$，区域表现分化。 --- ## 四、出口：AI产品出口延续强势，能源价格上行或利好出口 - **韩国AI产品出口**：3月前20日出口增速继续大幅上行，AI产业链产品表现强劲。 - **我国AI产品出口**：预计将继续保持强势，短期内趋势未变。 - **整体出口**：3月出口同比明显下行，但4月初或有回升迹象。 - **能源价格上行**：若原油价格持续上涨，我国出口或将受益于煤炭、新能源等成本优势，扩大市场份额。 --- ## 五、流动性：资金利率下行，央行净投放 - **资金利率**：震荡下行，R007为 $1.39\%$，DR007为 $1.34\%$，显示市场流动性较为宽松。 - **央行逆回购**：以净投放为主，最近两周净投放617亿元，表明央行在适度宽松政策。 --- ## 六、风险提示 - **大宗商品价格波动**：可能超预期，影响市场稳定性。 - **政策力度变化**：若政策力度超预期，可能对市场产生较大影响。 --- ## 七、其他信息 - **报告来源**：开源证券研究所，分析团队包括何宁、郭晓彬。 - **免责声明**：本报告仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者使用，不构成投资建议。 - **分析师承诺**：报告观点基于研究分析，不与分析师报酬直接相关，不保证所涉及证券在特定价格交易。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 关键数据 | |------|----------| | 建筑开工 | 石油沥青开工率降至历史低位，地产水泥用量农历同比为正 | | 工业生产 | PX、PTA开工率高，聚酯切片、涤纶长丝开工率回落 | | 建筑需求 | 表观需求农历同比为正，筑底迹象明显 | | 乘用车销量 | 四周滚动销量同比回升 | | 家电销售 | 整体处于历史中位，部分品类表现略弱 | | 原油价格 | 继续上行，受中东地缘冲突影响 | | 铜价与铝价 | 铜价震荡下行，铝价因供给担忧上行 | | 二手房成交 | 北京、上海表现较好，深圳略弱 | | AI产品出口 | 韩国出口强劲，我国AI产品出口预计延续 | | 出口总量 | 3月同比明显下行，4月初或有回升 | | 资金利率 | R007与DR007震荡下行，显示流动性宽松 | | 央行逆回购 | 净投放为主，释放流动性 | --- **总结**：整体来看，2026年2月至4月初，宏观经济在地产与工业生产方面呈现回暖趋势，但基建需求偏弱。商品价格方面，国际原油价格上行，国内工业品价格高位震荡，部分产品价格回升。地产市场中，一线城市表现较好，而二手房成交区域分化。出口方面，AI产品保持强势，能源价格上行或推动出口增长。流动性维持宽松，资金利率震荡下行。风险提示包括大宗商品价格波动和政策力度变化。