20260407-开源证券-宏观经济专题_地产开工与成交均回暖_15页_1mb

2026年4月7日宏观研究团队报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月至4月初的宏观经济数据，重点聚焦于建筑与工业生产、商品价格、地产成交、出口以及流动性等方面，综合评估了市场趋势与潜在风险。

一、供需分析：基建偏弱，地产偏强

1.1 建筑开工：分化趋势明显

• 石油沥青开工率：逆季节性降至农历同期历史低位，显示需求疲软。
• 地产水泥用量：农历同比为正，表明地产需求有所恢复，已接近筑底。
• 磨机运转率：处于农历同期历史中高位，反映地产相关产业链活动增强。
• 水泥直供量：基建项目水泥直供量低于2025年农历同期，房建水泥用量超过2025年农历同期，显示地产对水泥需求支撑。

1.2 工业生产：整体韧性较强

• PX与PTA开工率：处于历史中高位，显示化工产业链保持活跃。
• 聚酯切片与涤纶长丝：开工率回落，可能受季节性因素影响。
• 汽车半钢胎：开工率处于历史中位，表现稳定。
• 高炉与焦化企业：开工率处于历史中高位，显示钢铁与能源行业维持活跃。

1.3 需求端：建筑需求筑底，其他需求偏弱

• 螺纹钢、线材、建材表观需求：农历同比为正，建筑需求已出现筑底迹象。
• 乘用车销量：四周滚动销量同比有所回升，显示汽车市场回暖。
• 家电销售：除个别品类外，线上、线下销售均略弱于2025年同期，整体销售额处于历史中位。

二、商品价格：国内工业品价格高位略有回落

2.1 国际大宗商品：原油价格上行，其他波动

• 原油：因中东地缘冲突延续上行趋势。
• 铜价：震荡下行，反映需求疲软。
• 铝价：因供给担忧有所上行。
• 黄金：震荡回落，市场避险情绪有所缓解。

2.2 国内工业品：价格高位震荡

• 南华工业品指数：高位略有回落，整体工业品价格呈现震荡偏弱。
• 螺纹钢：价格震荡偏弱。
• 煤炭：价格震荡分化，不同品种表现不一。
• 化工链产品：价格普遍上涨，甲醇、涤纶长丝、沥青等产品涨幅明显。
• 建材产品：水泥、沥青、玻璃价格均上涨。

2.3 食品价格：农产品与猪肉价格回落

• 农产品价格：略有回落，市场供需趋于平衡。
• 猪肉价格：同样出现回落，反映市场供应增加或需求减弱。

三、地产成交：一线城市表现较好

3.1 新建房：成交量回暖

• 全国30大中城市：商品房成交面积平均值环比 $+36%$，较2024、2025年同期分别 $+4%$、$+8%$。
• 一线城市：成交面积较2024、2025年同期分别 $+28%$、$+28%$，显示一线城市房地产市场活跃度提升。

3.2 二手房：北京、上海表现突出

• 二手房挂牌价指数：截至3月23日，环比回落，价格趋于稳定。
• 成交量：北京、上海、深圳同比分别 $+7%$、$+17%$、$-6%$，区域表现分化。

四、出口：AI产品出口延续强势，能源价格上行或利好出口

• 韩国AI产品出口：3月前20日出口增速继续大幅上行，AI产业链产品表现强劲。
• 我国AI产品出口：预计将继续保持强势，短期内趋势未变。
• 整体出口：3月出口同比明显下行，但4月初或有回升迹象。
• 能源价格上行：若原油价格持续上涨，我国出口或将受益于煤炭、新能源等成本优势，扩大市场份额。

五、流动性：资金利率下行，央行净投放

• 资金利率：震荡下行，R007为 $1.39%$，DR007为 $1.34%$，显示市场流动性较为宽松。
• 央行逆回购：以净投放为主，最近两周净投放617亿元，表明央行在适度宽松政策。

六、风险提示

• 大宗商品价格波动：可能超预期，影响市场稳定性。
• 政策力度变化：若政策力度超预期，可能对市场产生较大影响。

七、其他信息

• 报告来源：开源证券研究所，分析团队包括何宁、郭晓彬。
• 免责声明：本报告仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者使用，不构成投资建议。
• 分析师承诺：报告观点基于研究分析，不与分析师报酬直接相关，不保证所涉及证券在特定价格交易。

关键信息汇总

总结：整体来看，2026年2月至4月初，宏观经济在地产与工业生产方面呈现回暖趋势，但基建需求偏弱。商品价格方面，国际原油价格上行，国内工业品价格高位震荡，部分产品价格回升。地产市场中，一线城市表现较好，而二手房成交区域分化。出口方面，AI产品保持强势，能源价格上行或推动出口增长。流动性维持宽松，资金利率震荡下行。风险提示包括大宗商品价格波动和政策力度变化。