> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>项目类别</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td><td>项目</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="4">期货盘面</td><td>T主力收盘价</td><td>107.845</td><td>0.06%</td><td>T主力成交量</td><td>64381</td><td>-8052↓</td></tr><tr><td>TF主力收盘价</td><td>105.625</td><td>0.05%</td><td>TF主力成交量</td><td>64931</td><td>10966↑</td></tr><tr><td>TS主力收盘价</td><td>102.340</td><td>0%</td><td>TS主力成交量</td><td>37294</td><td>9140↑</td></tr><tr><td>TL主力收盘价</td><td>111.200</td><td>0.3%</td><td>TL主力成交量</td><td>99196</td><td>-14131↓</td></tr><tr><td rowspan="4">期货价差</td><td>TL2603-2606价差</td><td>-0.10</td><td>+0.01↑</td><td>T03-TL03价差</td><td>-3.36</td><td>-0.25↓</td></tr><tr><td>T2603-2606价差</td><td>0.09</td><td>+0.02↑</td><td>TF03-T03价差</td><td>-2.22</td><td>-0.02↓</td></tr><tr><td>TF2603-2606价差</td><td>0.00</td><td>+0.00↑</td><td>TS03-T03价差</td><td>-5.51</td><td>-0.08↓</td></tr><tr><td>TS2603-2606价差</td><td>-0.03</td><td>+0.01↑</td><td>TS03-TF03价差</td><td>-3.29</td><td>-0.05↓</td></tr><tr><td rowspan="2">期货持仓头寸(手)</td><td>T主力持仓量</td><td>230631</td><td>-2956↓</td><td>T前20名多头</td><td>208,313</td><td>-743↓</td></tr><tr><td>T前20名空头</td><td>210,754</td><td>123↑</td><td>T前20名净空仓</td><td>2,219</td><td>2574↑</td></tr><tr><td rowspan="6">2026/1/12</td><td>TF主力持仓量</td><td>138859</td><td>-4328↓</td><td>TF前20名多头</td><td>129,637</td><td>-4675↓</td></tr><tr><td>TF前20名空头</td><td>138,630</td><td>-3554↓</td><td>TF前20名净空仓</td><td>8,993</td><td>1121↑</td></tr><tr><td>TS主力持仓量</td><td>70788</td><td>1695↑</td><td>TS前20名多头</td><td>58,659</td><td>557↑</td></tr><tr><td>TS前20名空头</td><td>65,339</td><td>1980↑</td><td>TS前20名净空仓</td><td>6,680</td><td>1423↑</td></tr><tr><td>TL主力持仓量</td><td>146919</td><td>-1308↓</td><td>TL前20名多头</td><td>141,904</td><td>-133↓</td></tr><tr><td>TL前20名空头</td><td>148,119</td><td>-1471↓</td><td>TL前20名净空仓</td><td>6,215</td><td>-1338↓</td></tr><tr><td rowspan="3">前二CTD(净价)</td><td>250018.IB(6y)</td><td>100.2091</td><td>-0.0062↓</td><td>220025.IB(6y)</td><td>99.0955</td><td>0.2328↑</td></tr><tr><td>230014.IB(4y)</td><td>104.4954</td><td>-0.0044↓</td><td>240020.IB(4y)</td><td>100.8844</td><td>0.0512↑</td></tr><tr><td>250017.IB(2y)</td><td>100.0388</td><td>0.0080↑</td><td>250024.IB(2y)</td><td>99.8618</td><td>0.0314↑</td></tr><tr><td>*报价截止16:00</td><td>210005.IB(17y)</td><td>125.427</td><td>0.2181↑</td><td>210014.IB(18y)</td><td>122.4869</td><td>0.4362↑</td></tr><tr><td rowspan="2">国债活跃券* (%)</td><td>1y</td><td>1.2700</td><td>-3.50↓bp</td><td>3y</td><td>1.4575</td><td>0.251bp</td></tr><tr><td>5y</td><td>1.6350</td><td>-0.75↓bp</td><td>7y</td><td>1.7450</td><td>-0.75↓bp</td></tr><tr><td>*报价截止16:15</td><td>10y</td><td>1.8860</td><td>-0.20↓bp</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">短期利率(%)</td><td>银质押隔夜</td><td>1.3486</td><td>6.86↑bp</td><td>Shibor隔夜</td><td>1.3160</td><td>4.40↑bp</td></tr><tr><td>银质押7天</td><td>1.5000</td><td>0.00↑bp</td><td>Shibor7天</td><td>1.4730</td><td>1.20↑bp</td></tr><tr><td>*DR报价截止16:00</td><td>银质押14天</td><td>1.5000</td><td>1.51↑bp</td><td>Shibor14天</td><td>1.4890</td><td>0.20↑bp</td></tr><tr><td>LPR利率(%)</td><td>1y</td><td>3.00</td><td>0.00↑bp</td><td>5y</td><td>3.5</td><td>0.00↑bp</td></tr><tr><td rowspan="3">公开市场操作</td><td colspan="6">逆回购操作:</td></tr><tr><td>发行规模(亿)</td><td>861</td><td>到期规模(亿)</td><td>500</td><td>利率(%) /天数</td><td>1.4/7</td></tr><tr><td colspan="6">361</td></tr><tr><td rowspan="3">行业消息</td><td colspan="6">1、国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，包括优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策；实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策。会议还研究推行常住地提供基本公共服务有关工作。</td></tr><tr><td colspan="6">2、2025年12月，我国CPI同比上涨0.8%，涨幅创2023年3月份以来最高。核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，连续3个月上涨。</td></tr><tr><td colspan="6">3、美联储2026年1月降息预期彻底落空。美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，低于市场预期的6万人，11月数据下修8000人至增加5.6万人，10月则从减少10.5万人进一步下修至减少17.3万人；12月失业率降至4.4%，低于预期的4.5%。数据公布后，市场预期美联储1月降息的可能性几乎为零。</td></tr></table> 瑞达期货研究院公众号 <table><tr><td>观点总结</td><td>周一国债现券收益率多数下行，短端到期收益率表现强势，1Y下行3.25bp左右，10Y、30Y到 期收益率分别下行1.10、0.60bp左右至1.88%、2.30%。周一国债期货集体走强，TS、TF、T 、TL主力合约分别上涨0.00%、0.05%、0.06%、0.30%。临近税期，DR007加权利率回升至 1.49%附近震荡。国内基本面端，12月宏观政策持续显效，通胀水平温和回升，CPI同比涨幅 持续扩大，PPI降幅收窄至1.9%；全年来看，CPI与上年持平，PPI同比仍处于负值区间。12月 官方制造业、非制造业PMI双双回暖，重返荣枯线上。消息面上，央行定调2026年货币政策， 将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，促进 社会综合融资成本低位运行。海外方面，美国劳动力市场担忧缓解，12月失业率降至4.4%， 非农就业人口增加5万人，美联储1月降息预期落空。美国消费者信心企稳反弹，1月密歇根大 学消费者信心指数初值54，创四个月新高。综合来看，债市正逐步消化潜在利空，但权益市场 走势、基本面回暖对其压制仍存。开年来商品、权益市场表现强势，短期止盈需求增强，上涨 节奏或阶段性放缓，债市流动性压力有望缓解。基本面上，12月制造业PMI、CPI同比回升， 当月经济数据大概率边际修复，短期内进一步实施宽货币的必要性有所下降。一季度政府债发 行规模预计与2025年同期大体持平，超长债供给的具体比重有待确认，但市场配置力量依然偏 弱，超长债供需矛盾仍存。多空因素交织下，预计短期内利率将延续震荡格局。</td></tr><tr><td>重点关注</td><td>1/15 17:00 欧洲央行公布经济公报 1/15 03:00 美联储公布经济状况褐皮书</td></tr></table> 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！备注：T为10年期国债期货，TF为5年期国债期货，TS为2年期国债期货 研究员： 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 # 瑞达期货