新三板IPO投资策略（45）：汇量科技通过港股聆讯-20181206-安信证券-22页-1mb

报告摘要

新三板IPO及港股市场动态总结

核心内容

2018年12月4日，有3家新三板企业首发上会，其中2家顺利过会，1家未通过，周通过率为66.7%。过会企业为金时科技（深交所中小板）和威派格（上交所主板）。这是“大发审委”履职以来第181次审核会议，本届发审委审核了263家首发公司，通过156家，整体通过率为59.32%。其中，来自新三板的公司有57家，占比21.67%，新三板企业整体通过率为54.39%。

目前，共有68家新三板企业处于IPO排队状态，其中8家已通过发审会待挂牌，包括有友食品、宁波水表、威派格、长江材料、新产业、泰林生物、七彩化学、华阳国际。本期新增2家排队公司：博汇股份和龙利得；扬子地板恢复审查。

近1周新增4家三板企业参与IPO辅导：路斯股份、联赢激光、安泰股份、金呢股份。

截至目前，共有21家公司与三板市场和港股市场有关，其中11家公司表达了H股上市意向，包括成大生物、盛世大联、中国康富、君实生物、寰烁股份、新眼光、九生堂、易销科技、赛特斯、泽生科技、盛源科技。此外，有9家已退市或拟退市的三板公司提交了招股书，包括华图教育、库客音乐、亿邦股份、新东方网、永升物业、纳尼亚、豆盟科技、捷帝股份、汇量科技。其中，新东方在线和汇量科技已通过聆讯。

主要观点

IPO通过率：本届“大发审委”履职以来，IPO整体通过率为59.32%，新三板企业通过率为54.39%，显示出新三板企业在IPO审核中具有一定的竞争力。
威派格通过IPO审核：威派格是近期通过IPO审核的三板公司之一，其主营二次供水设备，毛利率高于可比公司，主要得益于其产品技术含量高、售后服务好、品牌影响力强等因素。
行业前景：城镇化率的提升将带动二次供水设施建设需求，预计每提升1个百分点，供水管道长度将增加2.71万公里。公司具备较强的技术优势和市场竞争力，未来发展前景良好。
企业估值：威派格摘牌前市值约19.97亿元，对应2017年PE约18.34倍，PS约3.37倍，显示出市场对其业务模式和盈利能力的认可。
H股上市意向：11家新三板企业表达了H股上市意向，显示了部分企业对港股市场的兴趣和信心。
风险提示：政策风险、IPO进度放缓、房地产行业调控风险、市场竞争加剧等。

关键信息

威派格：
- 主营二次供水设备，毛利率持续提升，高于可比公司。
- 2017年营业收入约5.93亿元，净利润约1.09亿元。
- 应收账款规模持续上升，但公司表示其管理方式符合相关规定。
- 拟募集资金约6.9亿元，用于直饮水设备及离心泵生产建设、研发技术中心升级、信息化升级、营销网络体系升级等项目。
新三板企业IPO排队情况：
- 上交所主板：24家，包括有友食品、宁波水表、威派格等。
- 深交所中小板：9家，包括长江材料、华阳国际等。
- 深交所创业板：35家，包括新产业、泰林生物、七彩化学等。
H股市场关联：
- 11家新三板企业表达了H股上市意向。
- 9家已退市或拟退市的三板公司提交了招股书，其中汇量科技和新东方在线已通过聆讯。