20251201-安粮期货-沪铝期货月报（202512）_综述_高位博弈下的震荡格局_8页_1mb

安粮期货沪铝期货月报（202512）总结

核心观点

报告认为电解铝市场供给刚性、产能接近上限，需求呈现结构性分化，市场处于高位博弈下的震荡格局。铝价预计维持在19000-22200元/吨区间震荡，建议激进者区间操作，稳健者观望。

报告概述

这份报告分析了沪铝期货市场，包括行情回顾、供应端、需求端、库存端和成本利润端的详细分析，并提供行情展望和操作建议。

行情回顾

11月沪铝价格呈现冲高回落、高位震荡格局，核心运行区间为21300-22200元/吨。月初受宏观利好影响价格创新高，但后市因利多消化而进入震荡。当月涨幅1.5%，供需矛盾突出：低库存提供支撑，但高铝价抑制下游采购。

市场分析

• 供应端：氧化铝供应宽松，产能过剩压力大；电解铝产能接近4500万吨天花板，供给增量有限，主要分布在西南和新疆地区，成本支撑削弱。
• 需求端：传统建筑和光伏发电需求疲软，新兴领域如新能源汽车和电网基建需求韧性较强，支撑市场部分乐观预期。
• 库存端：国内电解铝库存低位缓解跌势，但11月底库存累积中断，可能转向累库；LME库存相对低位，流动性偏紧。
• 成本利润端：电解铝成本下降，利润较高支撑高开工率；氧化铝成本弱化，但整体利润水平有利。

行情展望

短期铝价受美联储降息乐观预期和低库存支撑上行，但需求低迷和库存累积风险可能导致下行。预计沪铝价格在19000-22200元/吨区间震荡，长期需关注需求转型和供给变化。

操作建议

建议激进投资者采用区间操作策略，稳健投资者暂观，需及时跟进传统旺季需求表现和库存动态。