20221031-中国银河-A股策略报告_股价_屏蔽_盈利表现_政策预期仍是重要催化_15页_1mb

报告摘要

股价“屏蔽”盈利表现，政策预期仍是重要催化

核心内容

截至2022年10月28日，A股市场整体延续下跌态势，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌3.59%、3.50%、3.94%、1.68%。行业表现分化，食品饮料跌幅最大，超过20%，而计算机与国防军工行业表现较好。本月A股日均成交额7,868.32亿元，日均换手率0.99%，较上月有所回升，但北向资金大幅净流出482.88亿元。

主要观点

盈利筑底态势明确
- 全A盈利三季度继续筑底，但营收和净利润增速下降速度放缓，部分指标小幅上行。
- 上游资源品（如煤炭、有色金属）盈利增速仍较高，但单季度增速有所回落。
- 消费品及公用事业行业（如食品饮料、汽车、家电）有所改善，但不足以支撑风格切换。
- 本次财报披露期间，股价与盈利的正相关关系减弱甚至反向，主要由于投资者情绪恶化、资金分化及对盈利预期的关注度下降。
市场处于二次探底阶段
- 当前万得全A估值约15.8倍，接近历史低位，市场整体安全垫较高。
- 未来随着重要会议窗口期临近，政策预期将成为市场的重要催化因素，可关注潜在主题机会。
- 历史经验表明，A股市场需多次探底筑底后才能反转，投资者应关注探底后的右侧布局机会。
行业景气度变化
- 上游资源品：煤炭、有色金属等价格下跌，但盈利仍保持较高增速。
- 新能源产业链：碳酸锂、氢氧化锂等关键正极材料价格继续上涨，而钴产品价格平稳。
- 科技行业：受政策支持，数字化转型成为重要方向，行业景气度有望提升。
- 医药生物：维生素原料药价格下行，中药材价格指数上升。
- 农林牧渔：生猪价格持续上涨，养殖利润大幅回升。
市场情绪与资金动向
- A股交投活跃度回暖，但北向资金大幅净流出。
- 融资余额略有下降，重要股东净减持，显示市场情绪偏弱。