20221031-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_重点推荐产业B2B板块_未来供应链升级重要方向_推荐厦门象屿等_15页_719kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容

本周商贸零售行业跟踪周报指出，产业互联网将是未来我国产业升级和供应链升级的重要方向，B2B领域存在较大的改造空间。当前我国大宗品和工业品供应链仍处于较为原始的状态，分销环节冗长、中小贸易商众多、头部企业市占率偏低等问题制约了供应链效率和稳定性。未来随着数字化改造和行业整合的推进，产业互联网将发挥关键作用。

主要观点

• 产业互联网的重要性：产业互联网不仅是贸易模式的升级，更是供应链规模化、履约专业化和运营能力提升的过程，具有较高的进入壁垒。
• 推荐标的：重点推荐厦门象屿，因其具备“物+贸+金”一体化模式，经营规模稳居国内CR4，盈利模式多元且稳定。
• 成长性与估值：厦门象屿在2015至2021年间实现显著增长，预计未来有望实现戴维斯双击。公司2022E净利润对应P/E仅约为6x，估值较低。
• 其他推荐标的：包括危化品物贸一体化龙头密尔克卫、工业品电商龙头国联股份等。

关键信息

1. 重点公司估值表（表1）

2. 细分行业观点

• 医美化妆品板块：医美渗透率持续提升，水光针合规化和再生针剂推广带来机会。推荐爱美客、雍禾医疗、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、科思股份、上海家化。
• 电商板块：产业互联网渗透率低，增速快，空间大。推荐国联股份、密尔克卫、汇通达网络、厦门象屿。
• 钻石黄金珠宝板块：培育钻石景气度高，推荐中兵红箭、力量钻石、迪阿股份、周大生；建议关注四方达、周大福。
• 免税旅游出行板块：海南离岛免税购物节推动复苏，推荐中国中免、上海机场；建议关注海南机场、海南发展、美兰空港、海汽集团、北京首都机场、白云机场。
• 教育板块：政策支持，推荐中教控股、中国科培、中公教育、中国东方教育、希望教育、宇华教育。
• 线下零售及专业零售板块：推荐名创优品、永辉超市、明月镜片。
• 小家电板块：推荐极米科技；建议关注光峰科技、石头科技、科沃斯。

3. 本周发布报告

• 国联股份：2022Q1-3营收和净利润均超预期，主要因平台交易量增长。
• 密尔克卫：Q1-Q3营收和净利润增长，经营韧性凸显。
• 爱美客：Q3收入和扣非利润略超预期，疫情下表现良好。
• 贝泰妮：营收增速符合预期，期待年末大促。
• 明月镜片：Q3扣非归母净利增长，离焦镜放量。
• 力量钻石：Q3扣非归母净利增长，产能扩张。
• 上海家化：Q3业绩增速超预期，六神升级趋势良好。
• 科思股份：Q3营收和业绩均超市场预期。
• 珀莱雅：Q3营收和业绩沿预告上限，双十一开局良好。
• 极米科技：Q3业绩受疫情扰动，静待复苏。
• 迪阿股份：Q3业绩承压，但渠道扩张积极。
• 周大生：Q3业绩下滑，静待疫情恢复。
• 华熙生物：Q3营收略超预期，化妆品预售表现良好。
• 厦门象屿：Q3扣非净利润增长，经营稳健。
• 海南机场：Q3业绩受疫情影响，静待复苏。

4. 本周行情回顾

• 本周涨跌幅：申万商贸零售指数-3.98%，申万美容护理-4.66%，上证综指-4.05%，深证成指-4.74%，创业板指-6.04%，沪深300指数-5.39%。
• 年初至今涨跌幅：申万商业贸易指数-20.36%，申万美容护理-20.87%，上证综指-19.89%，深证成指-29.99%，创业板指-32.27%，沪深300指数-28.32%。

5. 本周行业重点公告

• 中国中免：合资公司竞得土地使用权，投资13.08亿元。
• 科沃斯：调整转股价格，恢复转股。
• 壹网壹创：董事兼副总经理增持股份。
• 水羊股份：注销未行权的股票期权。
• 中兵红箭：大股东增持股份。
• 家家悦：收购控股子公司股权。
• 华熙生物：限售股上市流通。
• 科思股份：发行可转换公司债券。
• 极米科技：变更公司名称并修订章程。

6. 本周行业重点新闻

• 抖音双11好物节：预售数据亮眼，用户数、动销商品数和商家数均大幅增长。
• 新疆阿拉山口口岸：跨境电商贸易额同比增长3.8倍。
• 快手恢复京东外链：用户可直接跳转京东下单。
• cdf海口国际免税城开业：世界最大单体免税店，引进多个国际品牌。

7. 风险提示

• 终端需求不景气；
• 新业务不及预期；
• 坏账等经营风险；
• 大宗品价格波动风险；
• 疫情反复影响业绩；
• 海外需求不及预期；
• 宏观经济风险；
• 海南自贸港建设进度不及预期。