20160221-广发证券-机械“温故而知新”系列二：2014记忆，周期是否可以再续辉煌_11页_1mb

报告摘要

本报告是广发证券机械行业研究小组发布的“机械‘温故而知新’系列二”，主要回顾了2014年周期股的表现，并探讨了2016年周期股是否可能再次崛起的问题。报告从机械行业的周期性特征出发，分析了周期股在成长期和成熟期的投资机会，并结合当前经济环境与政策变化，评估了工程机械等子行业在2016年的投资潜力。

2014年周期股表现强劲
2014年，周期股在经历长期调整后出现强劲反弹，尤其以工程机械子板块为代表，多只个股涨幅超过60%。这表明市场对周期股的需求预期有所回升。
周期股的驱动因素
- 需求驱动：当周期行业的产品需求稳定或恢复时，将带来温和上涨。
- 需求预期驱动：在经济政策或数据变化时，即使需求仍在下行，也可能因市场预期而出现阶段性爆发。
2016年是否可以再现2014年辉煌？
报告认为，当前工程机械销量和利用率处于低位，但随着政策刺激，近期可能出现降幅收窄甚至小幅回升，从而带动股价反弹。然而，反弹幅度和持续时间受通胀预期和政策收紧的影响。
行业现状与挑战
- 工程机械行业需求疲软，销量大幅下滑。
- 多数企业销售收入较2012年下降超过50%，部分企业仅达到高峰期的1/3或1/4。
- 应收账款维持高位，下游经销商和用户经营状况严峻，显示行业整体需求依然低迷。
投资建议
- 机械行业整体评级为“持有”。
- 偏好业绩真成长、转型成功的公司。
- 推荐关注个股包括：巨星科技、龙马环卫、永创智能、华伍股份、东杰智能、浙江鼎力、中集集团、黄河旋风等。

周期股的分类：
- 成长期：需求高增长带来投资机会。
- 成熟期：分为需求驱动和需求预期驱动。
政策与市场预期的作用：
- 当前政策多集中在需求端，如信贷放量、房地产和汽车政策等。
- 市场风险偏好是需求预期驱动的关键因素。
数据支持：
- 2015年挖掘机销量同比减少37.7%，较2011年高点下降68.0%。
- 2016年1月某著名品牌挖掘机开机小时数同比改善，是年内首次出现。
风险提示：
- 宏观经济变化可能导致机械产品需求大幅波动。
- 原材料价格波动和汇率变化可能影响企业盈利。

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

分析师：
- 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
- 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士。
- 代川：中山大学数量经济学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
- 王玳：厦门大学核物理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
联系方式：
- QQ：2083220015
- 邮箱：gf fy@gf.com.cn
- 电话：021-60750636、021-60750802