20160201-广发证券-机械“温故而知新”系列一：梦回2012，敢问路在何方_16页_1mb

机械行业“温故而知新”系列一：梦回2012

核心观点

2012年是机械行业“历史研究”非常有价值的一年，其特殊性体现在：

1. 子板块景气度大幅分化：不同子板块的个股表现差异巨大，反映了行业内部的结构性变化。
2. 市场投资视角切换：在市场探底过程中，投资策略发生了转变，为后续牛市奠定了基础。

行业基本面与业绩表现

需求面变化

• 住宅新开工面积见顶回落，是2012年需求面的最大标志，为2000年以来首次下滑。
• 房地产链条上的企业成为业绩下滑的重灾区，2012年机械行业营业收入同比减少1.3%，净利润同比减少21.1%。

能源与政府投资

• 能源企业继续加大产能投资，石油与天然气行业的资本支出在2012-2013年保持较快增长。
• 政府采取措施对冲经济增速下行，但房地产内生增长动力减弱，影响了整体行业表现。

企业转型与竞争

• 在需求下行背景下，部分企业仍保持激烈竞争，如工程机械企业。
• 企业转型升级意愿增强，2012-2013年多数体现为新产品策略，2014-2015年更多以并购形式表现。

股价表现规律

行业整体表现

• 2012年机械行业股价跌幅为4.65%，在29个行业中排名第20，表现弱于沪深300、中证500和创业板指数。

子板块表现

• 油气装备：在需求景气较高及美国页岩气发展背景下，领涨机械板块。
• 运输设备与金属制品：跑赢中证500指数。
• 通用机械与其他专用设备：基本跑平中证500指数。
• 工程机械：大幅跑输中证500指数。

个股表现

• 全年涨幅超过15%的个股有31家，占当时机械上市企业数量的14.2%。
• 跌幅超过30%的个股有19家，占9.0%。

股价变动规律

1. 子板块景气度：是年度股价表现的主要因素。
2. 下跌规律性更强：业绩从高增长变为低增长或小幅下滑对股价杀伤力强。
3. 转型蓄积效应：转型期间业绩低谷，但为后续牛市奠定基础。

投资建议与风险提示

投资建议

• 行业评级：维持“持有”评级。
• 投资主线：看好业绩真成长、转型出成果的优秀企业。
• 细分板块：建议关注智能装备/智能物流、铁路/核电/汽车后市场、节能环保装备。
• 近期关注个股：巨星科技、永创智能、华伍股份、东杰智能、浙江鼎力、中集集团、黄河旋风。

风险提示

• 宏观经济变化：可能导致机械产品需求大幅波动。
• 原材料与汇率波动：可能影响企业盈利稳定性。

给今天的启示

2012年的行业表现反映了制造业转型升级的挣扎与成败。尽管历史不能简单重复，但其背后的规律仍具有参考价值。当前中国经济减速与制造业转型背景下，机械企业应注重创新与转型，以应对未来的挑战与机遇。

广发机械行业研究小组

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历，2013年加入广发证券发展研究中心。
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士，2013年加入广发证券发展研究中心。
• 代川：中山大学数量经济学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 王 玳：厦门大学核物理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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