20210719-中泰证券-晨会聚焦_7页_608kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，内容涵盖策略、固收及行业研究三大板块，分别分析了海外资金配置A股的动向、美国债务上限问题对市场的影响，以及纺织服装、医药、食品饮料等行业的最新动态与投资建议。

主要观点与关键信息

一、【策略】海外资金配置A股分析

• 整体层面：2021年上半年，海外资金持股规模处于历史高位，北上资金累计净流入规模超过2020年全年，二季度流入节奏加快。
• 行业层面：
  • 增持行业：高端制造与周期行业，尤其是电力设备及新能源行业，成为北上资金的主要配置领域。
  • 减持行业：下游消费领域，包括商贸零售、食品饮料、汽车及国防军工等。
• 市值偏好：北上资金新增持仓主要集中于市值300亿以下的股票，其中100亿~300亿市值股票占比达40%。
• 个股表现：
  • 增持：森马服饰、科博达、三花智控、八方股份、珀莱雅等。
  • 减持：老板电器、中公教育、合盛硅业、欧普照明、上海机场等。

二、【固收】美国债务上限问题分析

• 债务上限定义：美国政府为履行现有法律义务而被授权借入的法定限额，自1939年以来已多次提高。
• 当前状况：截至2021年7月，美国债务总额已达28.5万亿美元，远超22万亿美元的债务上限。
• 应对措施：
  • 财政部可采取“非常规措施”腾出举债空间。
  • TGA账户（财政存款账户）余额预计为4500亿美元，有助于延迟债务违约。
• X日期预测：若国会未及时提高债务上限，X日期可能提前至10月；若提高，X日期可能推迟至12月之后。
• 市场影响：
  • 若债务上限问题未解决，可能引发美国金融市场流动性紧张，推高美债收益率。
  • 若顺利解决，短期内对市场影响较小。

三、【医药-药明康德】

• 业绩表现：2021年上半年归母净利润26.3-26.6亿元，同比增长53.0%-55.0%；扣非归母净利润21.0-21.3亿元，同比增长86.0%-88.0%。
• 增长驱动：
  • 小分子CDMO业务需求强劲。
  • 临床CRO业务全面恢复。
  • 中国区和美国区实验室稳健运行。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年收入分别为215.18、281.50和364.58亿元，归母净利润分别为38.81、50.51和65.46亿元。
  • EPS预计为1.59、2.07和2.68元。
• 投资建议：公司所处赛道高景气，一体化策略有望增强竞争力，长期增长可期。

四、【食品饮料-洋河股份】

• 激励方案：发布第一期核心骨干持股计划，规模不超过966万股，覆盖人员超5100人。
• 业绩目标：2021年营收增长不低于15%，2022年亦不低于15%。
• 市场表现：
  • 梦6+市场价回升至650元左右，动销同比大幅增长。
  • 梦3水晶版仍在培育期，市场价约430元。
  • 天之蓝换装升级已基本完成，双沟、贵酒将为公司提供增量。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年营收分别为247/286/326亿元，净利润分别为83/101/119亿元。
  • EPS分别为5.52/6.71/7.87元。
• 投资建议：公司改善逻辑加速兑现，重视趋势向上的力量，看好其在“十四五”期间的成长潜力。

五、【纺织服装】

• 行业数据：
  • 2021年6月纺服社零同比+12.8%，较2019年同期+7.6%。
  • 1~6月累计纺服社零同比+33.7%，较2019年同期+2.7%。
  • 线上销售增速放缓，但均价有所提升。
• 出口情况：
  • 1~6月纺织服装累计出口金额同比+11.9%，其中服装类产品出口同比+40%。
• 棉花供需缺口扩大：
  • 2021年7月16日，棉花328价格指数为17092元/吨，环比、同比分别上涨1147元和4929元。
  • USDA预计2021/22年国内棉花供需缺口扩大至93.7万吨，全球缺口预期扩大至82.1万吨。
• 投资建议：
  • 关注安踏体育（精准差异化定位、多品牌矩阵完善）。
  • 地素时尚（终端恢复优于行业、管理效率提升）。
  • 太平鸟（供应链改革、高激励政策、数字化布局）。
  • 森马服饰（童装龙头、成人装改革）。
  • 华利集团（绑定高景气客户、产能扩张意愿强）。
  • 安利股份（受益于技术突破、高毛利率客户放量）。

风险提示

• 海外资金配置：经济增速不及预期。
• 美国债务上限：债务上限问题争执不下，疫情发展超预期。
• 药明康德：研究报告使用的公开资料可能存在滞后或更新不及时的风险、新药研发投入不及预期、核心技术人员流失、汇率波动。
• 洋河股份：疫情持续扩散、新品推广进程放缓、食品品质事故。
• 纺织服装：宏观经济增速放缓、终端消费需求放缓、棉价异动。

总结

本报告全面分析了2021年上半年A股市场外资配置趋势、美国债务上限问题对市场的潜在影响，以及医药、食品饮料、纺织服装等行业的表现与前景。整体来看，外资更倾向于配置中上游行业，尤其是高端制造与周期领域，而消费类行业则面临减持压力。同时，洋河股份激励方案落地，有望推动业绩增长；药明康德凭借高景气赛道与一体化策略，具备长期增长潜力；纺织服装行业社零增速企稳，棉花供需缺口扩大，相关个股值得关注。