20210719-交银国际证券-每日晨报_9页

报告摘要

每日晨报总结（2021年7月19日）

核心内容概述

本报告围绕银行、房地产、互联网、消费等行业展开，分析了政策变化、市场趋势及企业动态。重点包括房地产限贷政策对银行和开发商的影响、互联网行业监管加强与技术创新、消费行业的复苏迹象、主要指数和商品价格走势、港股及国企指数成分股表现等。

房地产及银行行业剖析

背景与趋势

房地产贷款是银行的重要资产，占2020年贷款总额的29%，其中抵押贷款（20%）和开发贷款（9%）的不良率较低，但收益率较高。
房地产限贷政策对银行的房贷增长构成抑制，但影响整体较小，因为银行有2-4年的过渡期调整结构。
银行预计将把贷款配额转向个人消费贷款，以提高净息差和收入。

开发商应对措施

开发商正转向美元债券和表外融资渠道，融资成本差异较大。
长远来看，房托基金（REIT）市场可能成为开发商回收资本的重要途径。

投资建议

偏好有能力转向消费贷款的银行，首选招商银行（3968 HK/买入）。
对房地产行业，相对看好世茂集团（813 HK/买入）。

互联网行业动态

政策与市场

网络安全与数字安全受到重视，监管趋严。
潜在豁免赴港上市企业的安全审查可能长期利好港股市场。

企业动向

阿里巴巴和腾讯或将互相开放生态系统，有利于行业竞争回归技术能力。
市场监管总局无条件批准腾讯收购搜狗，搜狗的AI和语音识别技术或助力腾讯内容生态。
小米2季度全球市场份额提升至17%，位列第二。

投资建议

维持行业领先评级，首选腾讯（700 HK）和阿里巴巴（9988 HK），拼多多（PDD US）仍受益于高增长估值溢价，长期看好美团（3690 HK）。

消费行业周报

行业表现

特步（1368 HK）发布21年上半年盈喜，净利润增长不低于65%。
江南布衣（2382 HK）预计上半年净利润增长超过80%。
维达（2319 HK）上半年销售额和净利润分别增长19%和6%。

企业动态

优衣库品牌在21财年前九个月的日本及国际市场收入分别增长12.7%和9.8%。
中国6月零售额同比增长12.1%，上半年增长23%，显示消费行业韧性。

投资建议

维持行业领先评级，认为消费行业受益于双循环经济战略。

主要指数与商品价格

全球主要指数

恒指：收盘价28,005，年初至今升跌0.13%。
国指：收盘价10,153，年初至今升跌-0.21%。
上A：收盘价3,709，年初至今升跌-0.71%。
上B：收盘价265，年初至今升跌0.12%。
深A：收盘价2,568，年初至今升跌-0.65%。
深B：收盘价1,227，年初至今升跌-0.61%。
道指：收盘价34,688，年初至今升跌-0.86%。
标普500：收盘价4,327，年初至今升跌-0.75%。
纳指：收盘价14,427，年初至今升跌-0.80%。
富时100：收盘价7,008，年初至今升跌-0.06%。
CAC：收盘价6,460，年初至今升跌-0.51%。
DAX：收盘价15,540，年初至今升跌-0.57%。

主要商品及外汇价格

布兰特期油：收盘价73.47，三个月升跌10.03%，年初至今升跌41.83%。
期金：收盘价1,814.50，三个月升跌2.00%，年初至今升跌-4.15%。
期银：收盘价26.11，三个月升跌-0.13%，年初至今升跌-1.43%。
期铜：收盘价9,396.50，三个月升跌0.65%，年初至今升跌21.38%。
日圆：收盘价110.11，三个月升跌-1.17%，年初至今升跌-6.23%。
英镑：收盘价1.38，三个月升跌-0.21%，年初至今升跌0.89%。
欧元：收盘价1.18，三个月升跌-1.42%，年初至今升跌-3.49%。
HIBOR：0.16，三个月升跌-21.71%，六个月升跌-41.06%。
美国10年债息：1.30，三个月升跌-16.85%，六个月升跌18.80%。

恒生指数成分股表现

公司名称	股票代码	收盘价(港元)	市值(百万港元)	5天升跌%	年初至今升跌%	最高(港元)	最低(港元)	52周升跌%	市盈率(2020)	市盈率(2021E)	市盈率(2022E)	股息率(2021E)	市账率
长和实业	1 HK	58.65	225,709	1.73	8.41	65.75	46.05	19.10	7.76	7.08	6.61	4.50	0.44
中电控股	2 HK	77.80	196,558	0.71	8.51	80.35	70.50	17.17	16.70	16.33	15.95	5.76	0.49
中华煤气	3 HK	12.36	230,636	0.98	12.07	13.01	10.34	38.40	30.20	27.59	25.63	4.18	0.63
汇丰控股	5 HK	43.75	893,638	0.46	7.36	50.80	4.24	15.65	9.47	8.96	8.84	4.08	0.63
电能实业	6 HK	48.80	104,152	3.17	16.19	50.50	39.50	17.00	15.95	15.79	15.48	5.76	0.49
恒生银行	11 HK	152.80	292,129	0.20	14.29	165.20	111.10	18.28	17.00	15.48	15.31	3.76	0.53
恒基地产	12 HK	36.50	176,711	0.27	20.66	38.55	27.35	11.85	11.89	12.06	11.53	4.93	0.53
新鸿基地产	16 HK	116.80	338,461	2.91	16.80	125.00	91.65	11.53	10.98	10.60	10.41	4.24	0.58
新世界发展	17 HK	37.50	95,349	0.40	3.88	42.75	34.90	14.54	12.78	11.90	11.26	5.44	0.42
银河娱乐	27 HK	58.70	255,361	-1.51	-2.57	78.25	50.05	21.11	62.77	21.11	17.24	0.05	3.64
港铁公司	66 HK	44.65	275,818	1.02	3.00	49.00	37.90	6.61	30.37	27.59	24.35	2.77	0.48
恒隆地产	101 HK	18.68	84,043	2.75	-8.66	22.30	18.18	4.18	4.06	3.79	3.51	4.18	0.60
吉利汽车	175 HK	24.35	239,122	2.96	-8.11	33.80	14.72	4.41	3.79	3.51	3.37	7.35	0.48
阿里健康	241 HK	15.22	205,058	0.40	-33.54	29.90	14.74	26.32	24.85	24.14	21.11	0.00	11.60
中信股份	267 HK	8.31	241,740	0.97	51.37	9.24	5.22	4.26	3.79	3.51	3.37	6.62	0.33
万洲国际	288 HK	6.58	97,037	-0.45	1.23	7.45	5.95	12.84	9.41	8.47	7.96	4.35	0.48
中国海外	688 HK	18.38	201,149	3.72	9.02	24.90	15.20	4.41	4.06	3.79	3.51	7.35	0.48
腾讯控股	700 HK	564.00	5,352,941	4.74	0.00	766.50	502.00	28.42	31.45	26.13	21.11	0.32	5.29
中国石油	857 HK	3.37	71,103	-3.44	40.42	3.91	2.16	28.06	7.01	7.96	6.95	0.41	0.64
中国平安	2318 HK	73.40	1,318,330	3.02	-22.74	103.10	70.45	6.60	7.27	6.25	5.17	3.93	1.28

国企指数成分股表现

公司名称	股票代码	收盘价(港元)	市值(百万港元)	5天升跌%	年初至今升跌%	最高(港元)	最低(港元)	52周升跌%	市盈率(2020)	市盈率(2021E)	市盈率(2022E)	股息率(2021E)	市账率
中国海外	688 HK	18.38	201,149	3.72	9.02	24.90	15.20	4.41	4.06	3.79	3.51	7.35	0.48
中国石油	857 HK	3.37	71,103	-3.44	40.42	3.91	2.16	28.06	7.01	7.96	6.95	0.41	0.64
中国生物制药	1177 HK	7.09	133,157	2.01	-5.47	10.88	6.65	35.63	23.61	24.60	21.03	1.13	5.22
中国太保	2601 HK	23.40	295,455	1.52	-22.90	41.45	21.20	7.41	6.90	6.13	5.76	0.80	0.63
招商银行	3968 HK	64.80	1,561,027	5.28	32.24	71.75	35.75	14.24	12.23	10.71	9.55	2.65	1.89
中国银行	3988 HK	2.76	1,002,777	0.73	4.15	3.16	2.37	3.77	3.48	3.24	3.24	8.78	0.36
美团点评	3690 HK	290.80	1,488,317	4.15	-1.29	451.40	185.00	310.43	27.25	23.16	21.11	0.00	15.83
中国平安	2318 HK	73.40	1,318,330	3.02	-22.74	103.10	70.45	6.60	7.27	6.25	5.17	3.93	1.28

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总结

整体来看，报告强调了政策对金融及房地产行业的影响，指出银行可能受益于房贷限制带来的结构性调整，而开发商则需寻找新的融资方式。互联网行业在监管加强的背景下，技术积累和生态开放成为关键。消费行业在双循环经济战略下表现强劲，受益于国内消费复苏。同时，全球主要指数和商品价格走势显示市场波动，但整体保持相对稳定。港股及国企指数成分股中，部分公司如招商银行、腾讯控股等表现突出，值得重点关注。

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