20240401-华鑫证券-有色金属行业周报_6月降息概率进一步提升_黄金开启持续上涨行情_17页_1mb

黄金板块

• 6月降息概率提升：美国2月PCE数据不及预期，缓解通胀压力，市场对美联储6月降息预期上升至65.9%，鲍威尔表态暂不急于降息，但未来降息步伐可能加快。
• 黄金持续上涨：黄金价格持续上涨，SPDR黄金ETF持仓减少，非商业净多头持仓上升，助推金价上涨。

工业金属

• 铜：
  • 现货价格：LME铜价环比下跌2.3%，SHFE铜价环比上涨0.3%，但仍持稳。
  • 库存：三地合计库存环比小幅增加，铜精矿TC价格进一步下降，显示供应偏紧。
  • 需求：下游开工率逐步回升，铜价走势偏强。
• 铝：
  • 现货价格上涨1.09%，国内电解铝价格稳定。
  • 库存趋于平衡，累库幅度缩窄，铝价易涨难跌。
• 锡：
  • 价格维持高位震荡，库存累积超过往年，供需短期未现改善。
• 锑：
  • 锑锭价格高位持稳，库存小幅去库，长周期看好价格上涨。

投资策略

• 黄金：推荐评级，6月降息概率提升，上涨确定性高。
• 铜、铝、锡、锑：维持“推荐”评级，铜精矿供应紧缺传导至冶炼厂，铜价上涨预期较强；铝下游需求逐步复苏；锡矿供应扰动加剧，新增项目增速低；锑价短期高位，长周期看好。

风险提示

• 美国通胀再度大幅走高、美联储加息超预期
• 国内铜需求恢复不及预期、电解铝产能意外停产
• 锡、锑等金属需求不及预期，海外矿产投产进度超预期