20250629-招商期货-天然橡胶周报_原料上量临近_反弹高度存疑_20页

天然橡胶（RU，NR）周报分析总结（2025年6月29日）

核心观点汇总

• 中性+偏空基本面：新胶供应稳步上量，原料价格易跌难涨；下游需求表现坚韧但库存压力仍存，汽车消费在补贴到期后有回落预期。
• 偏多宏观情绪：中美贸易协议传闻提振预期，短期市场震荡可能性大。
• 短期判断：维持震荡市判断，矛盾不突出，建议观望，多空均需谨慎。
• 操作策略：RU建议观望，或待宏观情绪释放后逢高空操作，正套方面建议持有RU09-NR09套利。

关键数据与观察

价格回顾

• RU主力：14050元/吨，+1.04%
• NR主力：12230元/吨，+1.83%

库存情况

• 社会库存累库：中国天然橡胶社会库存128.6万吨，周增0.6%，其中深色胶库存延续累库（+1.3%），浅色胶库存略有下降（-0.4%）。
• 青岛地区库存：一般贸易库存环比增2.51%，保税区库存同比下滑，总体累库略超预期。

产业链环节观察

1. 供应端：新胶产量增长，原料价格下跌趋势较缓。
2. 需求端：乘用车销量同比增12.8%-13.3%，但轮胎产量同比小幅下降，出口略有增长。
3. 产业利润：RU-泰混价差处低位，估值中性，生产利润改善。

政策与消息（短期看点）

• 中美贸易协议传闻（稀土出口），可能影响宏观预期，但尚未落地。

风险与建议

• 风险点：关税政策未定、极端天气、收储预期。
• 交易建议：短期观望，等待宏观或基本面主导信号；正套建议持续持有。