20260111-国泰期货-胶版印刷纸周度报告_19页_1mb

国泰君安期货·能源化工胶版印刷纸周度报告总结

核心内容

本报告为国泰君安期货研究所发布的双胶纸市场周度分析，主要围绕行业资讯、行情走势、供需数据、行情研判等方面展开，分析当前市场供需、价格、成本及利润等关键指标，并给出相应的投资策略和风险提示。

主要观点

1. 行业资讯

• 双胶纸市场横盘运行：本周双胶纸市场整体稳定，价格未出现明显波动。
• 价格影响因素：
  • 月初个别纸企报盘上调，但出货稳定，经销商谨慎拿货。
  • 江西地区部分停机产线复产，供应压力增加。
  • 下游印厂社会面接单有限，采买热情不高。
  • 上游木浆价格上涨，成本支撑增强。
• 木浆外盘报价：
  • 针叶浆银星：710美元/吨（涨10美元/吨）；
  • 本色浆金星：620美元/吨（持平）；
  • 阔叶浆明星：590美元/吨（涨20美元/吨）。

2. 行情走势

• 现货价格：70g木浆高白双胶纸市场均价为4725元/吨，70g木浆本白双胶纸市场均价为4454元/吨，环比持平。
• 期货价格：
  • OP2602.SHF收盘价为4196元/吨，OP2603.SHF为4210元/吨，1-3价差为-14。
  • 基差方面，山东市场天阳-02为279元/吨，牡丹-02为254元/吨；广东市场天阳-02为204元/吨，基差均走强。
• 成本与利润：
  • 含税收入为4725元/吨，含税成本为5294元/吨，税前毛利为-569元/吨，较上周下降32元/吨。
  • 不含税收入为4181元/吨，不含税成本为4858元/吨，税后毛利为-676元/吨，较上周下降29元/吨。

3. 供需数据

• 行业产能：2024年国内双胶纸产能约为1652万吨，同比增长7%，年度产量为947.8万吨，产能利用率为57%。
• 周度产量与开工率：本周国内双胶纸行业产量为204.9千吨，产能利用率为57.4%。
• 销量与库存：本周销量为213.9千吨，企业库存为363.0千吨。
• 进出口情况：2025年11月进口量约为1万吨，出口量约为7.9万吨，进口量偏低，出口量较高。
• 库存趋势：2025年12月社会库存和企业库存同步去库，库存压力有所缓解。

4. 终端消费

• 书报杂志类商品零售额：近年零售额增速逐步放缓，终端需求疲软。
• 零售额同比：显示整体市场增长乏力，内需支撑有限。

行情研判

市场观点

• 期货盘面价格回落：周内双胶纸期货价格明显回落，主要因厂库仓单数量上行，市场情绪转向。
• 短期展望：预计盘面短期或回吐前期涨幅，更多体现为高估值的向下修复。
• 现货市场：预计下周刚需支撑仍存，纸企库存压力或继续缓解，但下游社会面需求一般，经销商稳价出货为主，市场整体维稳为主。

投资策略

• 单边操作：建议逢高布空。
• 套利策略：可考虑2-3月价差反套。

风险提示

• 木浆价格波动：木浆价格变化可能影响成本与利润。
• 宏观经济波动：经济形势变化可能对下游需求产生影响。
• 政策变动：政策调整可能对市场产生不确定性。
• 产能意外停机：可能影响市场供应结构。

关键信息

总结

本报告指出，当前双胶纸市场处于横盘稳定状态，供需关系偏弱，库存压力有所缓解，但终端需求疲软，市场情绪偏向谨慎。期货价格受仓单数量上升影响回落，预计短期内价格或回吐涨幅，建议投资者逢高布空，并考虑月差反套策略。同时，需警惕木浆价格波动、宏观经济变化、政策调整等风险因素。