20240819-正信期货-棕榈油周报_豆系产地延续弱势_豆菜继续弱于棕榈油_22页_2mb

豆系产地延续弱势，棕榈油区间调整

主要观点

• 豆系产地延续弱势：受产地报告利空影响，豆油、菜油价格持续下跌，棕榈油被动回调。
• 棕榈油支撑较强：马来西亚7月棕榈油库存超预期下降，连棕在区间下沿获得支撑，短期偏弱震荡。

基本面分析

1. 产量与出口

   • 美国大豆：USDA 8月报告上调种植面积、单产和期末库存，优良率68%高于预期，但受干旱影响7%面积减产。压榨量创历史新高，供应增加打压价格。
   • 马来西亚棕榈油：7月产量和库存双增，但8月前半月出口和产量同步下滑。印尼库存增至12个月高位，印度进口棕榈油创新高。

2. 国内供需

   • 进口与库存：中国大豆进口环比减少，但油厂库存攀升（大豆715万吨，菜籽53万吨），油脂总库存203万吨，累库压力明显。
   • 现货价格：豆油、棕榈油、菜油周跌幅分别为1.86%、2.37%、2.07%，成交显著萎缩（豆油成交46.2万吨，棕榈油微幅缩减）。

3. 价差与策略

   • 豆菜油弱于棕榈油，短期需观望，棕榈油区间运行（61万吨库存提供支撑）。

风险提示

• 供应端：印尼关税调整、东南亚出口政策变化。
• 需求端：季节性需求疲软，国内油脂消费不振。

总结

豆系品种受供应增加、需求疲软双重压制，棕榈油短期阻力较小但支撑稳固。操作上建议观望，关注天气及库存变动。