20221130-银河期货-尿素月报_供需基本平衡_关注需求可持续性_11页_1mb

能源化工一尿素月报总结

核心内容

2022年11月，国内尿素现货市场呈现单边大幅上涨趋势，涨幅位居月涨幅前列。主要受供应端受限和需求端集中释放双重因素影响，价格持续攀升，交割区厂库低端报价参考2760元/吨，山东临沂市场价格参考2740元/吨，较10月末上涨350元/吨。期货市场同样表现强劲，主力合约01合约收于2548元/吨，较上月末上涨10%，基差维持在200元/吨左右的较高水平。

主要观点

供应端分析

• 产量情况：11月尿素日均产量维持在15.2万吨，环比基本持平，但同比略高。受政策支持和上半年高利润影响，1-11月产量累计同比增加约170-180万吨。
• 装置变动：晋城地区因疫情和环保问题，前期停车装置重启延迟；西南地区气头装置进入季节性检修，新疆、内蒙物流受阻，导致华北、华东供应受限。
• 未来预期：随着晋城疫情缓解，预计12月尿素产量将环比增加，日产量有望达到16万吨，全年保供政策延续，供应端或有明显增量。

需求端分析

• 国内需求：11月复合肥开工率逐步回升，截至月末达到37.15%，较上月提升13个百分点，接近正常年份水平。国储承储企业积极入市采购，推动需求增长。
• 出口需求：11月出口政策放宽，中标量超过60万吨，预计出口量将超100万吨。出口宽松有助于缓解国内供应压力，但监管层可能在量上进行调节，以兼顾内外双循环。
• 农业需求：11月农业需求相对分散，且受季节性因素影响，但下游集中采购和冬储支撑仍为市场提供一定支撑。

市场库存

• 库存变化：11月企业库存超季节性累库，主要集中在新疆、内蒙地区，受疫情影响物流受限。华北、华东库存基本正常。
• 库存趋势：随着尿素价格高位运行，出口阶段性结束，下游采购需求趋于释放，预计库存增长趋势将放缓。

关键信息

价格与利润

• 现货价格：11月尿素价格大幅上涨，交割区厂库低端报价参考2760元/吨，山东临沂市场价格参考2740元/吨。
• 期货走势：主力合约01合约收于2548元/吨，涨幅10%，基差维持在200元/吨左右。
• 生产利润：固定床利润379元/吨，水煤浆利润516元/吨，气流床利润698元/吨，行业整体利润显著扩张。

国际市场

• 印度招标：印度IPL公司计划采购150万吨尿素，最低投标价649.48美元/吨CFR，我国货源到东海岸折合河北出厂价约3160元/吨。
• 巴基斯坦招标：30万吨尿素采购招标仅有一家公司投标，采购量可能不足。
• 国际市场价格：尿素国际市场小颗粒离岸价持续回落，但内外价差仍较大，预计短期内对国内价格形成支撑。

未来展望

• 短期趋势：临近月末市场氛围转弱，终端库存充足，价格可能小幅回落。
• 中期趋势：随着晋城疫情缓解和装置重启，供应端将有增量；出口政策宽松延续，非农工业需求可能改善，但整体弹性有限。预计12月尿素市场将呈现供需双旺局面，价格维持区间波动。
• 政策影响：国内保供政策延续，出口政策可能在量上进行调节，以平衡内外需求。

图表摘要

• 图1-图4：各地区尿素市场价格走势，显示价格显著上涨。
• 图5-图8：厂库价格与基差变化，反映市场供需关系。
• 图9-图10：尿素周度和月度产量，显示产量相对稳定。
• 图11：企业库存变化，显示新疆、内蒙库存增加。
• 图12-图14：复合肥开工率和库存，显示需求逐步释放。
• 图15-图18：三聚氰胺相关数据，显示开工率和利润变化。
• 图19-图22：国内房地产、家具零售和纤维板出口数据，反映非农工业需求变化。
• 图23-图25：美国抵押贷款利率和新建住房销售数据，显示海外需求变化。
• 图26-图34：尿素与相关产品价格比值、利润变化，反映行业盈利状况。
• 图35-图38：电煤价格、尿素出口量和累计出口数据，显示出口政策变化。

结论

11月尿素市场受供需变化和政策影响显著，价格持续上涨，但后续市场可能因供应恢复和需求释放趋于平衡。投资者需关注宏观走势、出口政策及行业利润变化，短期内谨慎操作，中期关注供需双旺格局的延续性。