20251228-招商期货-尿素产业链周度报告_印度招标利好_本周尿素持续攀升_13页_1000kb

尿素产业链周度报告总结（20251222-20251228）

核心内容概览

本周尿素价格持续上涨，截至12月26日，山东市场现货价格为1730元/吨，整体呈上行趋势。成本端支撑尚可，动力煤价格偏高，导致尿素生产成本上升，利润偏低。库存端显示企业库存持续下滑，处于历史高位水平，但去化速度较慢。出口端方面，外盘价格小幅下跌，但内外价差偏大，出口利润仍偏高，出口政策阶段性放开，预计后期出口量将增加。

主要观点

• 价格走势：尿素现货市场价格整体环比上升，山东市场01合约基差为-10元/吨。
• 成本与利润：动力煤供需偏紧，煤制尿素成本偏高，利润有所回升，气制尿素利润同样有所改善。
• 开工率：全国尿素装置开工率周环比下降1.32个百分点至81.60%，气头装置开工率下降2.46个百分点至56.27%，煤头装置开工率略有上升至89.83%。
• 需求端：复合肥开工率小幅回升，但传统需求相对疲软。下游补库意愿较强，受淡储及出口配额影响。
• 出口预期：出口政策阶段性放开，预计后期出口量将增加，但需关注政策落地及国际市场变化。
• 操作建议：短期尿素价格震荡为主，建议逢高做空近月合约，逢低做多远月合约，关注出口放量及政策影响。

关键信息

一、现货价格与基差

• 主流市场价格：山东、江苏、河南等地尿素现货价格均有所上涨，幅度在1.17%至1.79%之间。
• 基差情况：截至12月25日，山东市场尿素01合约基差为-10元/吨。
• 价差分析：
  • 1-5价差：走强
  • 5-9价差：走强
  • 9-1价差：走强

二、外盘价格与出口利润

• 外盘价格：中国小颗粒FOB价格与波罗的海、东南亚CFR价格均有不同幅度的波动。
• 出口利润：
  • FOB波罗的海-FOB中国价差：正值，显示出口利润偏高。
  • CFR东南亚-FOB中国价差：正值，同样显示出口利润偏高。
• 出口预期：出口政策阶段性放开，预计后期出口量将增加，对国内市场形成支撑。

三、供应端分析

• 原料价格：动力煤、无烟煤及烟煤价格均上涨，天然气价格亦有波动。
• 生产成本与利润：
  • 煤制尿素成本上升，利润有所回升。
  • 气制尿素成本与利润亦有改善。
• 开工负荷：
  • 全国尿素开工负荷率81.60%，环比下降1.32%。
  • 气头装置开工负荷率56.27%，环比下降2.46%。
  • 小颗粒、中颗粒、大颗粒尿素开工负荷率分别为78.52%、89.18%、84.73%，环比均有所下降。

四、需求端分析

• 复合肥开工率：小幅回升，显示部分需求支撑。
• 预收天数：全国主要尿素生产企业预收天数为5.6天，环比下降3.40%，同比上升60%。
• 其他需求：三聚氰胺开工率及利润有所波动，人造板、胶合板价格指数亦有变化，但对尿素需求影响有限。

五、库存情况

• 企业库存：截至12月25日，尿素企业库存总量为88.30万吨，较上期减少9.81%。
• 库存结构：内地主产区与沿海港口库存均有所下降，但整体库存仍处于较高水平。

风险提示

• 上游投产情况：新装置投产可能影响供应结构。
• 地缘政治：国际局势可能影响外盘价格及出口政策。
• 出口政策：政策变化可能对出口量及价格产生较大影响。
• 下游补库力度：下游需求变化将直接影响尿素价格走势。

报告作者信息

• 作者：董静璇
• 职位：招商期资产研业务总部能化团队研究员
• 联系方式：dongjingxuan@cmschina.com.cn
• 证书编号：期货从业人员资格（F03121146），投资咨询资格（Z0023438）
• 教育背景：上海大学金融硕士
• 研究领域：甲醇、尿素及相关化工产品市场动态分析

重要声明

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