20260304-中国银河-【银河纺服郝帅】行业周报丨海外体育服饰业绩分化,景气赛道表现更优_4页_576kb

行业周报总结：海外体育服饰业绩分化，景气赛道表现更优

核心内容概述

本周行业周报聚焦海外体育服饰品牌的2025年报表现，分析台企在2025年的营收分化情况，并回顾了本周的行情及原材料价格变动。报告指出，部分企业受益于绑定高景气赛道客户，业绩表现更为稳健，同时对2026年行业趋势进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 海外体育品牌2025业绩分化

• 亚瑟士：2025全年营收363.6亿元，同比增长19.5%，毛利率56.8%，净利率12.17%。专业跑步品类是核心增长点，全年营收163亿元，占比44.83%，同比增长11.2%。公司预计2026年营收将增长17%，达426亿元。
• PUMA：2025全年收入72.96亿欧元，同比下降8.1%。第四季度收入15.65亿欧元，同比下滑20.7%。公司表示2026年将重点优化渠道和库存。
• 亚玛芬体育：2025全年总收入65.66亿美元，同比增长26.7%（固定汇率），经调整归母净利润5.45亿美元，同比增长131%。第四季度表现强劲，收入21.01亿美元，同比增长28%。公司预计2026年营收增长16%-18%，毛利率预计达59%。

2. 台企业绩分化，绑定景气赛道表现更优

• 营收增速：钰齐（+18.36%）、广越（+17.85%）、志强国际（+10.46%）、儒鸿（+3.15%）、裕元制造（+0.5%）。
• 增长稳健企业：广越控股（+2.35%）、儒鸿（+7.55%），主要受益于其绑定高端羽绒服和户外防寒服等高景气赛道客户。
• 表现疲软企业：丰泰（-4.54%）、聚阳实业（-3.08%），主要因依赖快时尚和大众休闲客户，受市场承压影响较大。

3. 本周行情回顾

• 上证指数：上涨1.98%
• 深证成指：上涨2.8%
• 沪深300：上涨1.08%
• 创业板指：上涨1.05%
• 纺织服饰行业：整体上涨1.47%，其中纺织制造子行业上涨1.85%，服装家纺子行业上涨2.01%，饰品子行业下跌0.53%

4. 原材料价格变动

• 棉价上涨：CCIndex:3128B为16631元/吨，较上周上涨543元/吨，较年初上涨1075元/吨。
• 羊毛价格上涨：AWEX东部市场指数为1716澳分/公斤，较上周上涨23澳分/公斤，较年初上涨175澳分/公斤。

投资建议

• 行业趋势：受益于春节假期延长，下游消费逐步回暖。同时，上游原材料价格波动对行业影响较大。
• 关注标的：具备高制造技术壁垒、绑定优质客户的代工龙头企业，以及拥有原材料库存红利的纺织纱线龙头。
• 赛道选择：建议重点关注高景气的专业运动及户外赛道，同时关注具有红利属性、业绩稳健的高股息、低估值股票。

风险提示

• 海外市场需求波动
• 贸易政策不确定性
• 原材料价格波动

重点公司与行业动态

• 重点公司公告：报告中提及了本周重点公司的公告，但内容未详细展开。
• 行业新闻：包含本周的行业相关动态，但未具体列出。
• 板块事项：包括解禁、增减持、股东大会等事项，但未详细说明。

评级体系

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
• 公司评级：需结合具体公司分析。

研究团队介绍

• 郝帅：中国银河证券纺织服饰行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。
• 艾菲拉·迪力木拉提：中国银河证券纺织服饰行业分析师，中国人民大学经济学、管理学双学士，管理学硕士，2023年7月加入中国银河证券研究院。

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