> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业周报总结：海外体育服饰业绩分化，景气赛道表现更优 ## 核心内容概述 本周行业周报聚焦海外体育服饰品牌的2025年报表现，分析台企在2025年的营收分化情况，并回顾了本周的行情及原材料价格变动。报告指出，部分企业受益于绑定高景气赛道客户，业绩表现更为稳健，同时对2026年行业趋势进行了展望。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 海外体育品牌2025业绩分化 - **亚瑟士**：2025全年营收363.6亿元，同比增长19.5%，毛利率56.8%，净利率12.17%。专业跑步品类是核心增长点，全年营收163亿元，占比44.83%，同比增长11.2%。公司预计2026年营收将增长17%，达426亿元。 - **PUMA**：2025全年收入72.96亿欧元，同比下降8.1%。第四季度收入15.65亿欧元，同比下滑20.7%。公司表示2026年将重点优化渠道和库存。 - **亚玛芬体育**：2025全年总收入65.66亿美元，同比增长26.7%（固定汇率），经调整归母净利润5.45亿美元，同比增长131%。第四季度表现强劲，收入21.01亿美元，同比增长28%。公司预计2026年营收增长16%-18%，毛利率预计达59%。 ### 2. 台企业绩分化，绑定景气赛道表现更优 - **营收增速**：钰齐（+18.36%）、广越（+17.85%）、志强国际（+10.46%）、儒鸿（+3.15%）、裕元制造（+0.5%）。 - **增长稳健企业**：广越控股（+2.35%）、儒鸿（+7.55%），主要受益于其绑定高端羽绒服和户外防寒服等高景气赛道客户。 - **表现疲软企业**：丰泰（-4.54%）、聚阳实业（-3.08%），主要因依赖快时尚和大众休闲客户，受市场承压影响较大。 ### 3. 本周行情回顾 - **上证指数**：上涨1.98% - **深证成指**：上涨2.8% - **沪深300**：上涨1.08% - **创业板指**：上涨1.05% - **纺织服饰行业**：整体上涨1.47%，其中纺织制造子行业上涨1.85%，服装家纺子行业上涨2.01%，饰品子行业下跌0.53% ### 4. 原材料价格变动 - **棉价上涨**：CCIndex:3128B为16631元/吨，较上周上涨543元/吨，较年初上涨1075元/吨。 - **羊毛价格上涨**：AWEX东部市场指数为1716澳分/公斤，较上周上涨23澳分/公斤，较年初上涨175澳分/公斤。 --- ## 投资建议 - **行业趋势**：受益于春节假期延长，下游消费逐步回暖。同时，上游原材料价格波动对行业影响较大。 - **关注标的**：具备高制造技术壁垒、绑定优质客户的代工龙头企业，以及拥有原材料库存红利的纺织纱线龙头。 - **赛道选择**：建议重点关注高景气的专业运动及户外赛道，同时关注具有红利属性、业绩稳健的高股息、低估值股票。 --- ## 风险提示 - 海外市场需求波动 - 贸易政策不确定性 - 原材料价格波动 --- ## 重点公司与行业动态 - **重点公司公告**：报告中提及了本周重点公司的公告，但内容未详细展开。 - **行业新闻**：包含本周的行业相关动态，但未具体列出。 - **板块事项**：包括解禁、增减持、股东大会等事项，但未详细说明。 --- ## 评级体系 - **行业评级**：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。 - **公司评级**：需结合具体公司分析。 --- ## 研究团队介绍 - **郝帅**：中国银河证券纺织服饰行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。 - **艾菲拉·迪力木拉提**：中国银河证券纺织服饰行业分析师，中国人民大学经济学、管理学双学士，管理学硕士，2023年7月加入中国银河证券研究院。 --- ## 相关报告 - 《【银河纺服】行业点评|纺织原料价格上行，龙头盈利有望修复改善》 - 《【银河纺服】行业周报|安踏拟收购PUMA 29%股权助力全球化》 - 《【银河纺服】行业周报|Q4服装零售波动，运动服饰流水承压》