20260304-中国银河-中牧股份-600195.SH-产业链并购开启_协同优势凸显_4页_576kb

报告摘要

中牧股份于2026年3月4日发布公告，宣布通过公开摘牌方式收购中核铀业控股子公司，具体包括：

交易总价格为人民币7.27亿元，完成后中牧股份将直接持有河北圣雪大成 $51%$ 股权，并通过直接及间接持股合计持有内蒙古圣雪大成 $86.6363%$ 股权，两者均成为公司控股子公司。

本次并购是中牧股份在产业链整合方面的重要一步，旨在通过收购优质企业，实现产业链延伸与资源互补，进一步强化市场竞争力，拓展产品矩阵，提升客户黏性和市场份额。

河北圣雪大成制药有限责任公司
成立于1997年，是国内重要的化学原料药生产企业，拥有两家全资子公司和一家参股公司，具备四个生产基地。公司设有研发中心，专注于微生物育种、发酵工艺开发、精制工艺优化等领域，产品覆盖动保、宠物药、大健康产品等。2024年前三季度净利润为0.42亿元。
内蒙古圣雪大成制药有限公司
成立于2018年，主要产品通过GMP认证，除国内销售外，亦出口至欧美、东南亚、中东等数十个国家和地区，与多家跨国医药龙头建立了长期战略合作关系。2024年前三季度净利润为0.08亿元。

技术共享与研发协同：双方研发团队将共享技术和资源，加速新产品开发，增强公司在动保、宠物药、大健康等领域的竞争力。
市场拓展：通过内蒙古圣雪大成的海外销售网络，公司将进一步推动产品出海，打开新的增长窗口。
提升业绩：并购后，公司业务结构将更加多元化，预计2025-2027年EPS分别为0.22元、0.28元、0.37元，对应PE分别为37倍、29倍、21倍，公司估值有望提升，投资价值增强。

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	6017.19	6781.86	7733.67	8623.39
归母净利润（百万元）	70.88	220.29	281.00	377.21
EPS（元）	0.07	0.22	0.28	0.37
PE	114	37	29	21
ROE	0.95%	3.27%	3.93%	4.90%

中牧股份主营业务包括化药、贸易、饲料、生物制品等。2025年上半年收入结构如下：

2025年上半年，公司国内收入占比为 $93.02%$，国外收入占比为 $6.98%$。并购后，公司将加强海外市场布局，提升国际化程度。

评级类型	说明
行业评级	推荐：相对基准指数涨幅10%以上；中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间；回避：相对基准指数跌幅5%以上
公司评级	推荐：相对基准指数涨幅20%以上；谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间；中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间；回避：相对基准指数跌幅5%以上