20180416-万联证券-研究所策略周刊第11期_风险事件压制_蛰伏以待_11页_1mb

万联证券研究所策略周刊第11期总结

核心内容概述

本报告分析了2018年4月16日市场面临的多重风险因素，指出当前市场在风险偏好、企业盈利和无风险利率三方面均受到压制，导致市场整体呈现震荡格局，个股修复反弹。报告强调，在外围风险事件持续扰动的背景下，投资者倾向于采取防守策略，寻找避险主题和确定性成长行业进行配置。

主要观点

1. 风险偏好回落

   • 外围风险事件（如中美贸易战、中东局势紧张）对市场风险偏好形成明显压制。
   • 随着事件的持续，市场可操作性下降，资金更倾向于防守。

2. 企业盈利增速回落

   • 3月份对外贸易增速快速回落，固定资产投资增速面临房地产投资放缓和地方政府融资审核趋严的压力。
   • 外贸和投资增速的回落增加了经济增速的不确定性，尤其是周期性行业的盈利增速将受到影响。

3. 无风险利率小幅回落

   • 风险事件频发导致市场无风险利率小幅回落，但回落幅度有限。

4. 市场配置策略

   • 投资者将资金配置于两类方向：一是具有避险属性的行业（如黄金、军工、医药）；二是受益政策支持或处于快速发展通道的行业（如芯片、5G）。
   • 一季报超预期增长的个股也将受到市场关注。

关键信息

外围风险事件分析

• 中美贸易战：

  • 4月3日，美国公布对500亿美元中国商品征税清单，计划于6月2日决定是否实施制裁。
  • 中方已采取反制措施，但双方尚未展开实质性磋商，贸易战升级风险依然存在。
  • 长期来看，中美经济利益冲突可能持续，贸易摩擦难以避免。

• 中东局势紧张：

  • 4月14日，特朗普下令美军联合英法对叙利亚进行“精准打击”，引发市场对政治局势的担忧。
  • 此类事件可能对全球风险资产产生压制效应。

市场数据与趋势

• 经济数据：

  • 3月份CPI同比上涨2.1%，进出口总值同比增长9.4%，但贸易顺差收窄21.8%。
  • M2同比增速降至8.2%，低于预期；社会融资规模增量同比下降37.22%。

• 资金动向：

  • 散户开户数回落至15万；公募基金仓位从57.96%降至56.90%。
  • 融资余额小幅增加15亿；陆股通资金净流入7.7亿，显示海外资金风险偏好回升。

• 市场表现：

  • 钢铁、银行等蓝筹板块涨幅居前；食品饮料、农林牧渔等板块跌幅居前。
  • 创业板指数在春节后涨幅超过20%，但市场整体处于分歧和彷徨期。

风险提示

• 外围风险事件升级：中美贸易战和中东局势可能进一步恶化，影响市场情绪。
• 美联储加息快于预期：若美联储加快加息节奏，可能对国内市场形成压力。
• 国内经济超预期回落：经济增速若出现意外下滑，将对市场信心造成冲击。

投资建议

• 行业配置：

  • 强于大市：芯片、5G等受益政策支持的行业。
  • 同步大市：受外围事件影响较小的行业。
  • 弱于大市：周期性行业，如钢铁、建材等。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内跌幅5%以上。

联系信息

• 分析师：

  • 宋江波，执业证书编号：S0270516070001，电话：021-60883490，邮箱：huhw@wlzq.com.cn
  • 胡红伟，执业证书编号：S0270516020001，电话：021-60883496，邮箱：songjb@wlzq.com.cn

• 联系人：常丹丹，电话：021-60883482，邮箱：changdd@wlzq.com.cn

基准指数与免责声明

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