20180416-渤海证券-研究所晨会_9页_695kb

文档总结

核心内容概览

本文档为渤海证券研究所晨会纪要，内容涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等多个领域，主要分析2018年3月金融数据、海南全面深化改革开放政策对A股市场的影响，以及金融开放对非银金融行业的影响。此外，还涉及场内期权市场波动情况及投资建议。

宏观及策略分析

1. 2018年3月金融数据点评（周喜）

• 信贷小幅多增，M2同比小幅回落：3月新增人民币贷款1.12万亿元，较去年同期多增934亿元；M2同比增长8.2%，较上月回落0.6个百分点。M1同比增速大幅走低，差值扩大至1.1%，显示企业资金紧张程度上升。
• 中长期贷款同比少增：企业和居民部门中长期贷款均同比少增，主要因表外融资受限，而债券融资意愿回升，新增债券融资达3440亿元，同环比均明显多增。
• 社融承压，债券融资难补位：尽管债券融资有所回升，但企业中长期贷款少增表明融资补位不足，加之居民信贷需求减弱，导致社会融资规模继续承压。
• 展望：未来企业资金紧张仍将推动多方筹资需求，但表外融资受限及表内融资标准高，使得债券融资难以完全替代。同时，居民信贷需求逐步缓解，社融承压趋势或持续。

2. 海南全面深化改革开放政策点评（宋亦威、杜乃璇）

• 战略定位：海南被赋予“全面深化改革开放试验区”、“国家生态文明试验区”、“国际旅游消费中心”、“国家重大战略服务保障区”四项新定位。
• 发展目标：分四阶段推进，分别对应2020年、2025年、2035年及本世纪中叶，目标与国家现代化进程同步。
• 产业规划：重点发展旅游消费、现代服务业、新一代信息技术、新兴产业及农业等，推动海南经济结构优化。
• 对外开放：海南自贸区和自贸港的设立，将增强其在“一带一路”和南海维权中的战略地位，成为国家重大战略支点。
• 投资建议：关注海南旅游消费、金融开放带来的投资机会，短期可关注海南热点、军工及黄金板块。

行业专题评述

1. 非银金融行业周报（张继袖、洪程程）

• 市场表现：申万非银指数上涨1.06%，多元金融板块涨幅最大，证券板块跌幅最大。
• 政策影响：金融业对外开放措施落地，包括取消外资持股限制、放宽外资持股比例上限至51%、提升沪深通额度等，有利于行业双向开放。
• 行业趋势：大券商在创新业务和资本实力方面更具优势，中小券商面临更大压力。
• 投资建议：推荐中信证券、华泰证券、广发证券等大券商，因其在创新业务和国际化方面表现突出。

金融工程研究

1. 场内期权周报（祝涛）

• 市场波动下降：50ETF在反弹后回落，波动率下降，上周日均振幅为1.65%，较前周减少0.23个百分点。
• 隐含波动率变化：认购期权加权平均值上升1.5个百分点至25.8%，认沽期权加权平均值下降1.9个百分点至24.1%，二者差值由负转正，为1.7%。
• 投资者情绪：情绪较为谨慎，认沽-认购成交比处于历史较高水平，持仓比小幅提升，隐含实际波动率差值扩大，显示市场不确定性增加。
• 投资建议：市场波动持续下降，建议投资者持有当月跨式组合空头。

投资建议与评级说明

• 投资评级标准：

  • 公司评级：买入（>20%）、增持（10%~20%）、中性（-10%~10%）、减持（< -10%）。
  • 行业评级：看好（>10%）、中性（-10%~10%）、看淡（< -10%）。

• 风险提示：

  • 市场波动、政策落实不及预期、宏观经济低迷、突发事件或不可控灾害等。

机构与联系方式

渤海证券研究所

• 地址：
  • 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码：300381
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086
• 电话：
  • 天津：（022）28451888
  • 北京：(010) 68104192
• 传真：（022）28451615
• 网址：www.eww.com.cn

重要人员及联系方式

关键信息总结

• 金融数据：2018年3月信贷小幅多增，但社融仍承压，M2增速回落，显示企业资金紧张。
• 海南政策：海南被赋予多项战略定位，包括国际旅游消费中心、生态文明试验区等，政策红利有望推动其经济发展。
• 非银金融：金融开放政策加速落地，大券商在创新业务和国际化方面更具优势，中小券商面临压力。
• 期权市场：市场波动持续下降，隐含波动率涨跌互现，投资者情绪谨慎，建议短期持有跨式组合空头。
• 投资建议：关注海南旅游消费、金融开放及军工、黄金等板块，推荐中信证券、华泰证券、广发证券等大券商。