企业资产支持证券产品报告（2025年一季度）：发行规模同比明显回升，发行成本持续下行，监管规则进一步完善_20页_2mb

报告摘要

2025年一季度企业资产支持证券市场分析报告

一、发行情况
本季度共发行311单企业资产支持证券，总规模达27109.2亿元，同比增长3358%。发行单数较去年同期增加81单，其中1月发行量最高（125单），3月发行规模达10700.7亿元。上交所发行219单（规模19477.0亿元，占比71.85%），深交所发行92单（规模7632.3亿元，占比28.15%）。前五大原始权益人发行规模合计60170亿元（占比22.20%），其中中信信托以20000亿元居首。主要基础资产类型包括个人消费金融（占比23.21%）、企业融资租赁（19.45%）、供应链（11.49%）、CMBS（8.89%）及应收账款（6.55%）。

二、成本变化
1年期AAAsf级证券利率中枢位于180%-240%区间，中位数同比下降28BP。发行利差方面，与同期限国债相比，1年期平均利差由0.97%收窄至0.78%，3年期由1.82%降至1.27%。与AAA级企业债相比，1年期平均利差由0.42%降至0.29%。细分资产类型中，个人消费金融类平均发行利率下降55BP，企业融资租赁下降81BP，供应链下降66BP，应收账款下降42BP，保理债权下降61BP，汽车融资租赁下降109BP。

三、市场交易
本季度二级市场交易10058笔（同比+3479%），成交金额22436.9亿元（同比+5347%）。上交所成交7277笔（占比73.58%），深交所成交2781笔（占比26.42%）。交易规模最大的细分类别为类REITs（占比20.02%）、应收账款（16.10%）、CMBS（12.91%）、个人消费金融（5.33%）及供应链（4.07%）。单笔发行规模在(0,35)亿元区间的产品占比达41.03%，产品规模分布呈现两极分化。

四、到期情况
截至3月末，二季度到期产品457支（规模12339.2亿元）。应收账款类占比28.79%（规模3552.6亿元），个人消费金融类占比28.30%（规模3492.3亿元），供应链类占比14.84%（规模1831.3亿元）。厦门国际信托到期规模11110亿元（占比90.0%），中铁资本8161亿元（66.1%），中国对外经济贸易信托7834亿元（63.5%）。

五、备案动态
本季度备案产品328单（规模26665.1亿元），备案数量同比增41单，但备案规模下降55.6%。备案规模与发行规模差距拉大，反映出部分产品未能完成备案流程。

六、监管政策
基金业协会发布三项自律规则（中基协发〔2025〕5号），完善了债权类、未来经营收入类及不动产抵押贷款债权类资产证券化业务尽职调查要求，废止了旧有规则。新规强化了业务参与人、基础资产、现金流及交易结构的尽职调查要点，提升了市场规范性。

七、市场趋势