20250430-中诚信国际-企业资产支持证券产品报告（2025年一季度）_发行规模同比明显回升_发行成本持续下行_监管规则进一步完善_57页_2mb

2025年一季度企业资产支持证券市场呈现显著变化。当季共发行311单产品，总规模2,71092亿元，较上年同期发行数量增加81单，规模上升3358%。发行量前三月分别为125单、92单、94单，其中3月规模达1,07007亿元。上交所发行219单（占比7185%），深交所发行92单（占比2815%）。前五大发行主体为中信信托（20000亿元）、声赫保理（13450亿元）、厦门信托（9360亿元）、对外经贸信托（8980亿元）、远东租赁（8380亿元），合计占比达2220%。

基础资产类型以债权类（215709亿元，占比7957%）为主，收益权类（9170亿元，338%）及不动产类（46214亿元，1705%）增速较快。细分来看，个人消费金融类发行82单（同比增19718亿元）、企业融资租赁类51单（增12269亿元）、供应链类62单（增1149%）成为主力。发行利率方面，AAAsf级证券中位数同比下降28BP，1年期利率中枢在180%-240%之间。利差分析显示，该类证券与1年期国债利差均值下降至78%，与AAA级企业债利差均值下降至29%，企业债利差降幅更大。

备案规模达2,66651亿元（同比降556%），备案数量增41单。交易总量达10,058笔（增3479%），成交额2,24369亿元（增5347%）。上交所成交额1,65087亿元（占7358%），深交所59282亿元（占2642%）。主要交易资产类型为类REITs（10855亿元）、应收账款（8727亿元）、CMBS（7001亿元）、个人消费金融（8725亿元）、供应链（5891亿元）。

二季度到期产品457支，规模1,23392亿元。应收账款类占比最高（2879%），个人消费金融类次之（2830%），供应链类第三（1484%）。主要原始权益人包括厦门信托（11110亿元）、中铁资本（8161亿元）、对外经贸信托（7834亿元）。管理人分布中，新增管理规模前三为上海国泰君安（37966亿元）、中信证券（30644亿元）、平安证券（29596亿元）。

行业政策方面，基金业协会发布三项自律规则，完善了小额贷款及企业融资债权尽职调查要求，细化业务参与人、基础资产、现金流等调查要点，提升市场规范性。市场趋势显示，发行成本持续下行，交易活跃度显著提升，供应链、个人消费金融等资产类型占比扩大。需关注的是，特定非金债权、公募REITs等类型规模下降，反映出市场结构性调整。整体来看，资产证券化业务在监管优化下呈现更高效、透明的发展态势。