20230503-国盛证券-湘电股份-600416.SH-2022_2023Q1归母净利润分别同比增长221.23_103.67__3页_674kb

湘电股份（600416SH）证券研究报告总结

财务表现概述

湘电股份在2022年和2023年第一季度实现了显著增长。2022年实现营业收入4452亿元，同比增长1058%；归母净利润255亿元，同比增长22123%；扣非归母净利润213亿元，同比增长132318%。2023Q1营业收入1151亿元，同比增长1009%；归母净利润102亿元，同比增长10367%；扣非归母净利润96亿元，同比增长11310%。收入增长标志着公司自2016年以来首次正增长，主要受益于订单获取能力的提升，2022年新增订货同比增长3452%，并通过与沪东造船、鞍山钢铁、中联重科等企业合作扩大市场份额。盈利能力大幅改善，2022年毛利率升至2411%（同比+496个百分点），净利率达633%（同比+342个百分点），主要由于期间费用率下降081个百分点，其中财务费用降低090个百分点。

核心竞争力与业务趋势

公司核心竞争力源于其两大领先技术：船舶综合电力推进系统和特种发射系统，相关产品市场占有率100%。其获得多项国家和部级奖项，包括国家科技进步特等奖。军民品业务趋势明晰：军品方面，业务量成倍增长，装备系统完成样机试制，通过与院士团队合作加速特种装备产业化；民品方面，响应国家“双碳”政策，拓展船舶综合电力系统和飞轮储能产品，飞轮储能已在青岛地铁应用，计划批量供货，同时布局“电动湖南”项目和“电机+电控”相关产业，通过技术军民融合促进增长。

投资建议

分析师维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为550亿元、920亿元、1230亿元，对应PE分别为45倍、27倍、20倍。鉴于公司核心技术、订单增长和行业趋势，建议投资者关注其伴随综合电力系统和电磁发射产业发展的快速成长机会。

风险提示

潜在风险包括军品批产不及预期或民品推广不及预期，可能影响公司业绩表现。