20210509-安信证券-电力设备行业_政策奠定高增长_车企引领大方向_17页_1mb

欧洲新能源车市场分析与投资建议总结

核心内容概述

欧洲新能源车市场在2021年4月表现出强劲增长，主要受低基数效应和各国政策推动影响。尽管环比有所回落，但同比增速显著，预计4月新能源车销量近15.6万辆，同比增长396%。随着碳排放政策趋严和车企电动化战略加速推进，欧洲新能源车市场将进入持续增长阶段，预计2025年销量将达520万辆，5年CAGR超30%。中国锂电产业链在全球新能源车发展中的重要性日益凸显，具备竞争力的电池材料厂商将受益。

主要观点

• 低基数效应：2020年4月欧洲车市受疫情影响严重，销量触底，因此2021年4月同比增速异常高。
• 政策推动：欧洲多国通过补贴、税收优惠和碳排放法规推动新能源车发展，政策持续加码。
• 车企转型：大众、奔驰、沃尔沃等传统车企加速电动化转型，特斯拉欧洲工厂建设为市场注入新动力。
• 产业链协同：全球新能源车市场逐步形成“车企——电池——材料——资源”的稳定供应体系，中国锂电产业链具备全球竞争力。
• 投资机会：新能源车市场持续向好，中游产业链供需改善，重点推荐电池、材料、零部件等环节的优质企业。

关键信息

欧洲车市表现

• 4月销量：欧洲主要车市销量同比显著增长，意大利、英国、法国分别增长3289.4%、3176.6%、569.3%。
• 新能源车销量：预计4月新能源车销量超15.5万辆，同比增长396%。
• 渗透率：2021年4月新能源车渗透率不具备代表性，但全年渗透率目标约15%，预计全年新能源车销量达200万辆，同比增长46%。
• 2025年预测：预计欧洲新能源车销量达520万辆，渗透率超30%，5年CAGR超30%。

政策与碳排放

• 碳排放法规：2020年欧盟限制新车平均碳排放为95g/km，2021年要求100%新车满足该标准，2030年目标碳排放量比2021年均值再降37.5%。
• 罚款机制：超标排放将面临高额罚款，2019年起每超1g/km罚款95欧元/辆。
• 政策延续：各国延长新能源车补贴政策，预计未来电动化政策将持续加码。

车企战略与布局

• 大众集团：推出MEB平台，计划2030年将欧洲电动汽车份额提升至70%，布局电池回收和超充网络。
• 奔驰与宝马：加速推出电动车型，丰富EQ系列产品阵容。
• 沃尔沃：计划2025年实现50%线上销售，2030年实现100%电气化。
• 特斯拉：加速欧洲工厂建设，柏林工厂投产Model Y，未来产能目标持续增长。
• 福特：计划在德国设厂生产电动车。

中国锂电产业链

• 走出去趋势：宁德时代、蜂巢能源、中航锂电、国轩高科等企业加速在欧洲设厂。
• 产业链布局：包括电解液、隔膜、铜箔、电池等环节的中国厂商在欧洲市场布局广泛，如新宙邦、江苏国泰、天赐材料、星源材质、诺德股份等。

投资建议

推荐主线

1. 电池环节：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等龙头公司享受行业高增速，优质二线电池厂价值重估。
2. 材料环节：正极（当升科技）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来）、电解液（多氟多、容百科技）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）等，受益于涨价传导和供需紧张。
3. 估值底部&基本面改善：中科电气、星源材质、诺德股份等公司估值处于低位，基本面有望改善。
4. 全球细分行业龙头：法拉电子、宏发股份等公司受益于电动车相关业务的高速增长。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 政策不及预期
• 市场波动风险

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上

• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%

• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

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