20210905-太平洋-每周投资策略报告_聚焦政策有效性_建议超配三大方向_39页_4mb

聚焦政策有效性，建议超配三大方向总结

核心内容概述

本文由太平洋证券分析师张弛与李学伟发布，聚焦当前市场走势、政策影响及投资建议。主要观点是短期市场呈现“反弹”而非“反转”趋势，市场情绪及流动性支撑为主，但基本面预期尚未出现明显拐点。核心投资建议包括超配成长属性的周期、工业母机设备及券商，同时对消费板块和银行板块提出阶段性布局建议。

主要观点

• 市场观点：短期市场驱动来自估值扩张及情绪面回升，但基本面预期尚未出现明显拐点，维持“反弹”而非“反转”判断。流动性有望二次宽松，全球风险偏好处于修复通道，但需关注M1及PPI走势，若M1回升、PPI拐头向下，将为经济复苏提供支撑。
• 投资建议：超配成长属性的周期（如稀有金属、军工、风电）、工业母机设备及券商，因北交所成立带来的业务机会及流动性释放预期。次选建议为光伏、电子等基本面或估值偏弱的板块。
• 风格轮动：中长期看好“超级周期”机会，短期建议增配高弹性周期品种及中小盘精选组合。消费板块需等待M1回升、消费能力恢复及CPI回暖。若M1与10年期国债收益率“双升”，则可转为超配银行。
• 风险提示：政策效果不及预期，国内经济复苏被“打断”。

关键信息

一、市场表现回顾

• 上周市场整体上涨，上证指数上涨1.69%，采掘、公用事业、建筑、钢铁、非银、银行等板块领涨。
• 电子、有色、军工、汽车、医药、电器设备等行业表现相对弱势。
• 市场风险偏好有所回暖，但风格主线仍不明晰，股市波动较大。

二、经济数据与事件

• 国内数据：
  • 8月CPI同比1.03%，PPI同比9.09%。
  • 8月M0同比6.1%，M1同比4.9%，M2同比8.3%。
  • 8月新增人民币贷款预计14,087.5亿元。
  • 8月汽车销量1,863,550辆。
  • 8月贸易差额565.89亿美元，同比下降6.28%。
• 国际数据：
  • 美国8月非农就业数据不及预期，持续领取失业金人数减少，可能减缓TAPER进程。
  • 欧盟、日本、德国等主要经济体经济数据表现分化，部分指标有所回落。
  • 美国通胀预期小幅回落，但整体仍偏高。

三、资金面观察

• 两融资金：上周净流入108.7亿元，余额达1.878万亿元，但增速放缓。
• 陆股通资金：净流入279.3亿元，环比前一周增长，近30日累计净流入443.5亿元，外资情绪回暖。
• 基金申购与赎回：场内基金近30日净流出，新发偏股型基金规模环比下降。
• 资金流向：外资与内资均倾向于周期、成长及金融板块，其中北交所利好券商及成长型服务企业。
• 偏好与定价权：
  • 外资偏好家电、电气设备、食品饮料等，定价权集中于家电、电气设备、建材等。
  • 两融资金偏好非银金融、计算机、医药生物等，定价权集中于农林牧渔、计算机、传媒等。

四、全球市场表现

• 亚洲市场：日经225涨幅最大，达5.38%，亚洲股指整体表现优于全球其他地区。
• 港股市场：周期与新能源板块表现较好，AH溢价指数走高，反映港股估值偏高。
• 美股市场：恐慌指数回落，市场情绪趋于稳定，但估值仍偏高，部分行业如金融、能源表现不佳。

五、主要行业与公司评级

• 行业评级：
  • 看好：周期、成长及金融板块，预计未来6个月回报高于市场5%以上。
  • 中性：部分行业如TMT、消费等，回报介于-5%至5%之间。
  • 看淡：部分行业如医药、电子等，回报低于市场5%。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅5%至15%。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%。
  • 减持：预计个股相对大盘跌幅5%至15%。

总结

整体来看，当前市场呈现反弹态势，主要由估值扩张及政策宽松驱动，但基本面仍待改善。建议重点关注M1及PPI走势，作为经济复苏的信号。投资方向上，超配成长属性的周期、工业母机设备及券商，次选为光伏、电子等板块。风格轮动方面，中长期看好“超级周期”机会，短期可增配高弹性周期及中小盘精选组合。风险提示包括政策效果不及预期及经济复苏可能受阻。