2017-银行业2017年5月金融数据点评：央行答记者问都说了什么_7页-1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为兴业证券研究所发布的2017年5月金融数据点评，主要分析了当月货币信贷数据及社会融资情况，并对金融去杠杆政策的影响进行了评估。报告指出，尽管金融去杠杆导致部分金融指标出现异常波动，但整体趋势符合央行预期，显示政策已初见成效。

主要观点

社融特点明显：
- 社融存量增速并未下滑，反而环比提升0.1个百分点，高于央行预期目标。
- 社融结构呈现明显分化，人民币贷款和信托贷款增长显著，而信用债、票据和委托贷款则出现负增长。
- 信托贷款新增1812亿，存量余额增速达到29.8%，显示其对实体经济的支持力度。
信贷数据平稳：
- 5月人民币贷款新增1.1万亿，同比多增1264亿，与上月持平。
- 信贷结构显示，票据贴现连续第七个月净减少，居民中长期贷款保持高位，居民短期贷款和对公短期贷款快速上升。
- 实体经济融资需求从直接融资和表外转向表内信贷，有利于银行提升议价能力。
M2增速下滑：
- 5月末M2同比增长9.6%，较上月下降0.9个百分点，为有记录以来首次个位数增速。
- M2增速下滑主要由于金融体系主动降低内部杠杆，导致同业业务和投资业务带来的货币创造放缓。
- 商业银行股权及其他投资同比少增1.42万亿，下拉M2增速1个百分点，而非银金融机构仅增长0.7%。
- 政府存款增加也是M2下降的重要因素。
央行态度明确：
- 央行首次就5月货币信贷数据答记者问，表明其对金融数据异常的预期充分。
- 金融去杠杆政策取得了一定效果，社融结构、同业存单和M2增速均朝积极方向发展。
- 尽管是中性货币政策，央行仍表现出灵活性，尤其在4月份后对市场采取了更为呵护的态度。

关键信息

金融数据异常：社融、M2等指标出现异常波动，但均在央行预期之内。
信贷结构变化：票据贴现持续减少，居民和对公短期贷款增长，显示银行风险偏好上升。
M2下降原因：金融体系降低内部杠杆、商业银行投资减少、政府存款增加。
政策效果：金融去杠杆政策初见成效，社融结构改善，M2增速趋于稳定。
风险提示：银行信用风险超预期暴露，金融去杠杆力度超预期。

投资评级

行业评级：推荐（相对表现优于市场）
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
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