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需求下滑明显 内盘油脂震荡回落

核心内容概述

本报告分析了2022年12月中旬全球及国内蛋白粕与油脂市场的行情走势、供需变化、天气影响及后市展望，指出当前市场在多空因素交错中震荡，主要受南美天气、美豆出口、国内压榨利润、进口成本及库存变化等多重因素影响。

主要观点

蛋白粕市场分析

• 国际行情：CBOT大豆价格先抑后扬，整体震荡。美豆出口数据良好，但压榨因需求疲软而回落，南美天气影响分化，巴西整体生长良好，阿根廷仍面临旱情，影响农民售粮积极性。
• 国内情况：国内进口大豆到港量增加，导致豆粕高位压力显现。现货价格继续回落，基差走低。连粕市场M2301合约减仓下行，M2305合约相对坚挺，市场仍处于高位震荡状态。
• 数据与趋势：阿根廷大豆种植率略低于去年同期，且作物状况较差。巴西大豆产量预计增长20.8%，但天气变化可能影响实际产量。美豆库存偏紧支撑其短期下跌空间受限。

油脂市场分析

• 国际走势：国际油脂价格触底反弹，马棕油因产量下降和库存减少表现强劲，美豆油则因需求前景悲观而偏弱。印尼棕榈油库存下降，印度棕榈油进口价格上调。
• 国内走势：国内油脂整体弱于外盘，其中豆油、棕榈油表现疲软，而菜油因贵州收储政策而略显坚挺。豆油库存回升，棕榈油库存创五年同期新高，但受国际价格反弹影响，内盘价格有所支撑。
• 内外价差：进口大豆成本分别为美湾5207元/吨、巴西4913元/吨、阿根廷5370元/吨，国内分销价为5580元/吨，内外价差维持一定水平。

后市展望

• 技术层面：豆粕多头指标偏强，菜粕指标缠绕；豆油、棕榈油短线偏空，长期指标缠绕；菜油指标震荡。
• 基本面展望：蛋白粕市场受南美天气影响，巴西和阿根廷均有降雨，但气温偏高不利于土壤改善。国内豆粕现货和基差或继续回落，库存可能明显上升，市场高位震荡延续。
• 油脂市场：美豆油震荡偏弱可能延续，马棕油因降雨减少产量、库存回落而支撑期价。国内油脂受春节需求不及预期影响，库存或进一步增加，整体走势偏弱，市场震荡寻底。

关键信息

国际市场数据

• 美豆出口：12月8日当周出口检验量183.98万吨，高于市场预期。
• 阿根廷大豆产量：预计2022/23年度产量为4,690万吨，种植率50.8%。
• 巴西大豆产量：预计达1.53亿吨，较上年增长20.8%。
• 马棕油产量：11月产量168万吨，环比下降7.33%，出口量152万吨，环比上升0.92%。
• 印尼棕榈油库存：10月库存降至338万吨，12月参考价格上调。
• 印度棕榈油进口价格：RBD PALM OLEIN基准价定为985美元/吨，RBD PALM OIL为979美元/吨。

国内市场数据

• 大豆港口库存：截至最新为578万吨，较上周增加3万吨。
• 豆粕库存：48周为24.5万吨，49周为30万吨，未执行合同为534.2万吨。
• 菜粕库存：48周为2万吨，49周为2.3万吨，未执行合同为36.1万吨。
• 油脂库存：49周国内油脂库存合计182.4万吨，其中豆油76.9万吨，棕榈油90.5万吨，菜油15万吨。

压榨与利润

• 大豆压榨利润：本周现货榨利大幅回落，盘面榨利亏损扩大。
• 豆油压榨量：11月30日NOPA报告豆油库存为16.30亿磅，高于预期但低于去年同期。

总结

当前蛋白粕与油脂市场在供需变化与天气因素影响下呈现震荡走势。南美天气对大豆产量和种植进度产生影响，巴西天气良好，阿根廷旱情仍未缓解，抑制其出口。国内大豆到港量增加，豆粕库存上升，现货与基差回落，但M2305合约仍保持坚挺。油脂市场中，马棕油因产量减少和库存回落表现强劲，而美豆油受需求疲软影响偏弱，国内油脂整体偏弱，菜油因政策支撑略显坚挺。市场短期内或将继续震荡，等待供需结构变化以形成趋势性行情。