20250902-中国银河-伟星股份-002003.SZ-Q2业绩承压_持续推进全球化战略_4页_446kb

伟星股份公司点评总结

业绩概况

2025年上半年，伟星股份实现营业收入23.38亿元，同比增长1.8%，但归母净利润同比下降11.19%至3.69亿元，扣非后净利润同比下降9.71%，主要受到关税政策及终端消费影响。

主营业务表现

公司拉链、纽扣及其它服饰辅料产品表现分化：

• 拉链业务略增2.68%，纽扣持平略降0.17%；
• 其他服饰辅料增长11.20%，得益于新品类布局；
• 拉链/纽扣产能利用率同比下降，分别从67.78%/65.74%降至65.28%，显示产能扩张与市场需求的阶段性错配。

国际化战略成效

公司持续推进全球化战略：

• 国内市场收入下降4.09%，产能利用率下降6.5个百分点；
• 海外市场实现收入8.64亿元，同比增长13.72%，主要受益于孟加拉国、越南等生产基地；截至2025H1，海外产能18.5%，产能利用率48.29%，仍有提升空间。

盈利能力分析

• 毛利率42.89%，同比提升1.09个百分点，纽扣、拉链毛利率分别增长1.39/0.43个百分点；
• 销售、管理、研发费用率略有上升，净利率同比下降12.68%，主要受规模效应下滑及汇兑损失影响；
• 经营性现金流同比上升10.44%至4.3亿元，显示运营效率有所改善。

投资建议

银河证券维持“推荐”评级，下调2025/2026/2027年EPS预测至0.60/0.67/0.75元，对应PE从18倍降至14倍，12个月目标价下调。建议关注公司在新品类布局及国际化战略上的持续发力。

风险提示

• 订单需求不及预期风险；
• 海外产能扩张延迟；
• 国际贸易环境不确定性加剧；

财务预测

预计2026、2027年营业收入（百万元）分别为5271、5841，归母净利润（百万元）分别为782、878，毛利率持续稳定在41.8%-41.9%区间，净利率逐步回升至15.03%。