20240128-光大期货-铜策略月报_36页_1mb

铜市场分析总结

宏观部分

报告指出，宏观方面存在不确定性。海外市场，美联储降息预期从70%降至50%，美国经济和通胀数据不支持快速降息，官员言论偏鹰派；美债拍卖压力可能影响金融市场。日本央行可能在夏季结束负利率。国内方面，1月市场情绪从强转弱，稳增长政策加码是支撑，政府可能推出特别国债等措施，但国内政策反馈有限。

基本面分析

铜精矿供应紧张，1月进口TC降至44美元/吨，智利和秘鲁产量增加，国内产量同比下降。精铜产量12月大幅上升，1月预估下降。库存方面，全球和国内铜库存增加，保税区库存上升。下游需求受春节影响，铜加工行业开工率普遍下滑，季节性因素导致铜价波动。

市场观点

观点强调节后预期难以预测，建议投资者关注价格节奏而非趋势变化。1月份铜价受降息预期降温而调整，但下旬国内政策支持力度有所回温，形成铜价与股市共振。面对2月份春节后事件增多（如美联储议息、非农数据），市场分歧加大，宜观望。

其他数据

资金层面，CFTC铜持仓、LME和上海铜持仓均有变化，持仓增加或减少显示市场分歧。升贴水报价显示铜价高位震荡，进口盈亏变化和精废价差调整反映供需平衡。精铜和废铜进口数据波动大，供求略显平衡。

整体结论

报告总体结论是重节奏轻趋势，重视短时市场变化，相关政策和支持数据需密切关注，市场不确定性高。