20240128-恒力期货-油粕周报_31页_5mb

油粕市场分析总结

报告作者：万承植 (恒力期货)
日期：2024年01月28日
从业资格号：F03086250 投资咨询号：Z0016538

1. 宏观与产业消息

• 美国经济：第四季度实际GDP年化季率初值33%，为2023年第二季度以来新低; 核心PCE物价指数降至29%，低于预期，或导致美联储最早于5月降息。
• 国内政策：央行降准0.5个百分点，提供约1万亿元长期流动性。
• 马来西亚棕榈油：1月1-25日出口量91.9万吨，较前值下降。
• 中国油厂：大豆压榨开机率上升至57%，压榨量增加至1997.3万吨。

2. 市场观点

• 豆粕：美豆价格再度回落，南美大豆丰产预期打压国内豆粕价格。阿根廷干旱天气持续，但巴西播种面积和产量预期提高，供需基本面偏空。国内库存累库对市场构成压制。
• 油脂：棕榈油预期向好，豆油受大豆压榨成本支撑走弱。豆棕价差有望转负，油脂整体库存高企，国内油厂大豆压榨量持续增加。

3. 数据摘要

• 供需变化：全球大豆产量及压榨量小幅提升，压榨需求持平。
• 区域产量：
  • 美豆：出口节奏慢于以往。
  • 巴西大豆：出口季节性回落，种植进度阶段性加快。
  • 阿根廷大豆：库存偏低，出口量同样下降。
• 进口情况：进口大豆到港成本下降，库存压力增加。
• 库存与开机率：国内大豆、豆粕库存天数增加，开机率下降。
• 商品猪：存栏减少，出栏体重下降。
• 油脂消费：全球油脂消费需求提升，印尼棕榈油产量回升但库存仍处高位。

4. 豆油与棕榈油

• 豆油：供应稳定，成本支撑减弱，成交回暖。
• 棕榈油：库存环比略降，产区生产情况影响价格波动。
• 制品对比：豆棕价差周内回升，油脂期货价格波动明显。

免责声明
本报告版权属恒力期货有限公司所有，招商策略基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。