20240401-华创证券-基础化工行业周报_出口强劲_通胀再起_69页_9mb

基础化工行业周报（20240325-20240331）总结

一、核心观点

1. 无需过度悲观：化工行业EPS/PE已触底，产能过剩和地产下行压制弹性，但结构性机会仍存。

   • 三个分化机会：
     • 产能收缩（制冷剂）与过剩行业的分化，关注制冷剂、资源品；
     • 地产下行与非地产（长丝、乘用车胎、农化）需求的分化；
     • 实物需求超预期（出口、政策、旺季）驱动再通胀，关注油价敏感标的。

2. 大宗商品价格上涨：布油价格创新高（8707美元/桶），复盘补库推理或为扰动，超跌建议关注三桶油、中曼石油。从油气价差/油煤价差套利角度，推荐卫星化学、宝丰能源。

3. 政策驱动增长：政府推进大规模设备更新，激励企业储备元件；制冷剂配额2024年正式落地，催生产能收缩逻辑，推荐三代制冷剂标的。

二、细分行业表现

1. 制冷剂：

   • R32/R134a/R125/R143a价格分别上涨706%/164%/60%/875%，配额收缩推动需求增长。
   • 推荐：巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份。

2. 轮胎行业：

   • 泰国输美半钢胎关税下调利好森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。
   • 全球规模优势企业具备β增长预期，关注赛轮轮胎、贵州轮胎。

3. 磷化工：

   • 《推进磷资源高效高值利用实施方案》发布，工程推进区域配套。
   • 推荐：云天化、兴发集团、川发龙蟒、川恒股份。

4. 新材料/高端制造：

   • 磷化工、电池材料、可降解塑料等领域政策扶持力度增强。
   • 推荐：卫星化学、宝丰能源（煤制烯烃）、万华化学（MDI、PC）。

三、交易数据摘要

• 行业指数本周上涨3.3%，申万化工多数子行业跑赢大盘。
• 个股涨跌分化：雅本化学（+23.7%）表现突出，润禾材料（-13.4%）领跌。

四、风险提示

• 安全事件影响开工；技术路线迭代；逆全球化风险。
• 价格波动注意止损。

注：此总结聚焦核心逻辑、价格变动、政策驱动和重点推荐，已按用户格式要求，仅包含markdown标题/列表，无其他内容。