20251123-招商期货-甲醇产业链周度报告_利多支撑有限_甲醇延续弱势_17页_1mb

甲醇期货价格走势分析

截至11月21日，甲醇MA2601合约收盘价为2004元/吨，环比下跌0.6%，甲醇市场整体现货价格延续下跌趋势。

基本面分析

供给端

• 国内装置开工率：本周国内甲醇装置开工率为88.76%，较上周上升1.82个百分点，同比上升2.10个百分点。西北地区开工率为92.93%，较上周上升1.56个百分点，同比上升0.29个百分点。
• 进口：伊朗装置运行正常，非伊地区开工提升，港口库存仍处于近年同期最高水平。预计12月起伊朗限气减产，将在明年一季度影响甲醇进口量，但当前进口压力仍大。

需求端

• 烯烃需求：MTO利润小幅修复，但仍处于亏损状态，MTO装置开工率维持高位。
• 传统下游：甲醛、醋酸、MTBE等传统需求端开工率维持低位，PTMEG需求也较为疲软，整体需求增长乏力。
• 外采甲醇企业：因其仍处于亏损状态，需求弹性有限。

库存情况

港口库存

本周下游买盘和跨区域现货买盘增多，港口库存小幅下降。截至11月20日，沿海地区甲醇库存为160.85万吨，较上周下降3.91%，同比下降32.88%。沿海可流通库存为89.6万吨，处于历史较高的水平。

短期展望

短期来看，高价库存仍是主要压力因素，甲醇价格延续震荡下跌趋势，反弹动力不足。中长期来看，四季度国内外来气量减少可能带来供应收缩预期，支撑甲醇价格，但需观察严格落实进度。

操作建议

甲醇价格目前处于低位，缺乏明显驱动，建议暂观望。随着冬季限气预期，国内供应或收缩，但预期尚未生效，短期维持偏空观点。

风险提示

• 成本端支撑变化（煤炭价格变化）
• 伊朗开工及进口到货情况
• 供应端受限气政策影响所致变化