20220221-浙商证券-新股周报_建议关注N比依_粤海饲料及汇通达网络等_18页_1mb

新股周报总结

核心内容

本报告发布于2022年2月21日，重点推荐了已上市的N比依、粤海饲料及汇通达网络等标的。报告分析了近期新股上市表现及询价进程，并梳理了优质上市公司的基本面，同时提供了风险提示和投资评级说明。

主要观点

1. 新股上市进展及表现

• 近一个月上市新股表现：诚达药业涨幅最高（85.92%），其次是华康医疗（33.39%）、实朴检测（29.14%）、粤海饲料（21.03%）及合富中国（20.90%）。
• 本周及下周上市进程：截至2022年2月18日，上周共8家上市公司上市，2家询价；本周3家上市，3家询价。

2. 优质上市公司基本面梳理

家用电器类：N比依

• 公司概况：成立于2001年，2022年2月18日于上交所上市，主营加热类厨房小家电，主要产品包括空气炸锅、空气烤箱等。
• 市场地位：国内加热类厨房小家电细分龙头，客户资源丰富，境外营收占比高达95.29%。
• 业务模式：以ODM/OEM为主（占比95%以上），逐步拓展自主品牌（BIYI比依）。
• 财务表现：2018-2020年营收及归母净利润CAGR分别为37.16%和53.20%，ROE三年平均为42.62%。
• 行业对比：营收及利润规模较小，但增速较快；毛利率及净利率优于行业平均水平。
• 风险提示：核心产品被替代风险、宏观经济波动、自主品牌开拓风险、原材料价格波动、市场竞争、产品研发创新等。

农林牧渔类：粤海饲料

• 公司概况：成立于1994年，2022年2月16日于深交所上市，主营特种水产饲料，覆盖水产动物不同生长阶段。
• 市场地位：特种水产饲料领域龙头，技术优势显著，产品种类齐全。
• 财务表现：2018-2020年营收CAGR为5.48%，归母净利润CAGR为18.52%；2021Q1-Q3营收增长11.06%，归母净利润微增0.14%。
• 行业对比：营收及利润规模偏小，但营收增速较快；毛利率处于行业前列，净利率处于行业中游。
• 风险提示：市场竞争、原材料价格波动、水产养殖动物病害及自然灾害、经销商管理、下游价格波动、管理风险等。

零售类：汇通达网络

• 公司概况：成立于2010年，2022年2月18日于港交所上市，面向下沉市场零售企业客户，提供数字化解决方案。
• 市场地位：农村电商零售第一股，致力于数字化赋能下沉市场，覆盖全国21个省份及逾20000个乡镇。
• 财务表现：2018-2020年营收及归母净利润CAGR分别为29.05%和17.06%；2021Q1-Q3营收增长35.09%，归母净利润增长26.60%，调整后净利润增长149.19%。
• 行业对比：营收体量偏小，利润微薄，但增速较快；毛利率和净利率低于行业平均水平。
• 风险提示：市场竞争、扩展新商品品类、监管、存货管理等。

关键信息

• N比依：主要客户包括飞利浦、纽威等国内外知名品牌，ODM/OEM业务占比95%以上，2021年Q1-Q3境外营收占比95.29%。
• 粤海饲料：主营特种水产饲料，拥有省级研究中心，与知名院校合作研发，产品覆盖虾料、海水鱼料等。2021年Q1-Q3营收增长11.06%，归母净利润微增0.14%。
• 汇通达网络：背靠阿里，核心管理层经验丰富，截至2021年Q3拥有57074家活跃会员零售门店，业务覆盖消费电子、家用电器、农业生产资料等。
• 风险提示：报告指出新股上市存在募投项目失败、上市进程终止等风险，同时各标的也面临行业及业务相关的风险。
• 投资评级：采用相对评级体系，根据标的相对于沪深300指数的表现分为买入、增持、中性及减持。

图表信息

• 图1 & 图2：N比依毛利率与净利率对比同行。
• 图3 & 图4：粤海饲料毛利率与净利率对比同行。
• 图5 & 图6：汇通达网络毛利率与净利率对比同行。
• 表1-14：提供了各公司财务数据、行业对比及估值信息，展示了不同维度的财务指标和市场表现。

总结

本报告聚焦于近期新股上市情况及重点推荐标的，分析了N比依、粤海饲料和汇通达网络在各自行业中的竞争优势、财务表现及潜在风险。N比依在加热类厨房小家电领域占据领先地位，粤海饲料在特种水产饲料市场具备较强技术优势，汇通达网络则通过数字化赋能下沉市场，展现出良好的成长潜力。报告提醒投资者注意相关风险，并强调投资决策应基于个人实际情况。