20251210-铜冠金源期货-豆粕年报_供应宽松预期不改_连粕低位区间震荡_22页_2mb

核心观点及策略
2025-2026年度，豆粕市场在供应宽松背景下维持区间震荡。核心供需态势全球大豆供应过剩，南美产量增加，国内饲料需求缓慢下滑。预计国内豆粕价格在2500-3300元/吨区间波动。

要点

1. 全球供应格局：美豆2025/26年度种植面积保持低位，但产需状态稳定；南美大豆丰产预期显著，两国合计产量同比增加100万吨，全球大豆库消比维持低位但供需宽松格局延续。
2. 国内需求变化：2025年1-10月国内饲料产量温和增长，但养殖端正在进行去产能转型；压榨加工需求有小幅增加，但整体受影响有限。
3. 价格预判：交易区间2500-3300元/吨；波动中枢较前期可能回落。
4. 主要风险因素：
   • 南美产区天气骤变及其应对能力
   • 进口物流运输效率变化
   • 可能的中美购豆政策调整
   • 大豆生物柴油补贴政策调整

交易与操作建议
采取偏谨慎策略，关注短期供需节奏调整，建议注册仓单操作偏多，但高度警惕恐慌性抛空可能引发的价格波动。