20211107-中财期货-股指月报_震荡走弱后上行_8页_1003kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2021年10月中国股市及宏观经济形势，指出尽管短期内经济预期有所下调，但中长期来看，经济基本面和政策支持将推动股市上行。同时，报告强调了市场流动性充裕、估值处于偏低水平以及结构性工具对市场的影响。

主要观点

• 美联储政策：美联储议息会议结果符合市场预期，未来加息预期保持鸽派风格，有利于国内资本市场的稳定。
• 中国经济韧性：尽管10月制造业PMI低于临界点，但高技术制造业和装备制造业PMI高于临界值，显示经济仍有扩张趋势。同时，新办涉税市场主体数量增加、结构优化，表明经济具备较强韧性。
• 服务业影响：10月服务业PMI高于市场预期，但国内疫情复发预计会对11月服务业发展造成负面影响。
• PPI走势：受能源大宗商品价格影响，PPI短期内难以下降，但中长期将缓解。
• 股市趋势：短期股市可能震荡下行，但中长期经济预期改善，股市有望上行。建议采用多IC空IH策略，注意止盈止损。
• 市场流动性：央行维持流动性合理充裕，两融余额和北向资金净流入表明市场仍有支撑。

关键信息

1. 行情回顾

• 股指期货走势：10月三大股指期货走势分化，IF涨幅1.13%，IH涨幅2.42%，IC跌幅0.17%。
• 板块表现：
  • 沪深300指数中，汽车、电气、软件板块涨幅领先，电力、券商板块跌幅较大。
  • 中证500指数中，工业、消费板块涨幅领先，医药、机械、化工等板块表现不佳。
• 资金流动：10月北向资金净流入328亿元，两融余额增加，显示市场热度较高。

2. 宏观经济与流动性

• 制造业PMI：10月制造业PMI为49.20%，环比下降0.4个百分点，但高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.0%和51.2%，显示经济仍具扩张性。
• 出口与原材料价格：新出口订单指数回升但仍低于荣枯线，原材料购进价格指数大幅上升，影响企业利润。
• 服务业PMI：10月服务业PMI为53.8%，高于市场预期，但疫情复发可能对11月服务业造成不利影响。
• 房地产市场：房地产销售套数和面积环比下降，房地产税出台进一步调控楼市。
• 货币政策：央行维持流动性合理充裕，公开市场操作净投放资金，支持实体经济。

3. 估值分析

• 沪深300指数：市盈率TTM为12.98，处于近5年43.75%分位点，市净率为1.56，处于近5年56.64%分位点。
• 上证50指数：市盈率TTM为10.81，处于近5年55.86%分位点，市净率为1.32，处于近5年67.97%分位点。
• 中证500指数：市盈率TTM为19.86，处于近5年9.38%分位点，显示估值处于偏低水平。
• 配置性价比：A股总体相对国债的配置性价比提高，具备投资价值。

4. 流动性支撑

• 两融余额：10月末两融余额为18467亿元，显示市场热度较高，但杠杆资金增加也带来一定风险。
• 北向资金：10月净流入328亿元，为今年6月以来最高，显示外资持续看好中国市场。
• 流动性政策：央行维持合理宽裕的流动性，预计股市流动性无虞，下方有支撑。

操作建议

• 策略建议：建议采用多IC空IH策略，以应对中长期股市上行趋势。
• 操作态度：单边操作建议谨慎，关注市场波动和风险控制。

风险提示

• 国内疫情：10月底疫情复发可能对11月服务业造成不利影响。
• 海外扰动：全球供应链瓶颈和通胀压力可能对经济和股市产生负面影响。

总结与展望

• 短期趋势：股市可能震荡下行，但中长期经济预期改善，股市有望上行。
• 关注重点：后续需关注10月CPI、PPI数据及信贷数据，以判断市场走势。