20260119-安粮期货-玉米期货周报_综述_玉米多空博弈_区间震荡为主_6页_1mb

安粮期货商品研究报告总结 - 玉米期货周报（20260119-0125）

核心内容概述

本报告为安粮期货研究所发布的玉米期货周报，分析了2026年1月19日至25日期间玉米市场的供需、价格、利润及技术面情况，为投资者提供市场走势判断与交易建议。

主要观点

1. 市场走势判断

• 上周看法：玉米期价短期多空博弈加剧，维持区间震荡。
• 本周看法：玉米短期支撑与压力并存，维持区间震荡，建议以区间交易为主。

2. 外盘影响

• 美国2025/26年度玉米产量上调至43234.2万吨，环比增加681.7万吨，总需求量增加228.6万吨，期末库存增加503万吨至5656.4万吨，对美玉米期价形成利空。
• 由于我国玉米对外依赖度降低，外盘消息对国内玉米价格影响有限。

3. 库存情况

• 北方港口四港玉米库存约132万吨，到货量相对一般，库存继续下降。
• 广东港口库存76万吨，内贸玉米日均出货3.8万吨，饲料企业执行前期合同为主，港内现货成交清淡。

4. 利润分析

• 玉米淀粉加工利润：因玉米价格上涨，利润再次转为亏损，全国平均为-20.43元/吨，内蒙古、山东亏损更严重，黑龙江略有盈利。
• 生猪养殖利润：自繁自养生猪养殖利润为63.5元/头，外购仔猪养殖利润为-39.11元/头，养殖端持续亏损，压制饲用需求。

5. 供给分析

• 东北产区售粮进度同比偏快，达59%，华北地区售粮进度为50%，市场流通粮源增多，预计春节前将出现售粮小高峰。
• 国储和地方储备拍卖增多，可能对市场形成压力。

6. 需求分析

• 需求面持续疲软，下游企业库存充足，养殖深度亏损挤压饲用需求，市场购销清淡。

7. 期价结构

• 当前期价结构呈现05贴水09，09升水01，显示市场预期偏弱。

8. 技术面分析

• 国内玉米期货近期呈现冲高回落态势，2300元为关键阻力位，价格在此下方承压。
• 短期或向下调整，首先考验2250-2260元年线附近的支撑力度。
• 若有效企稳，市场可能再次蓄势上攻；若突破失败，反弹可能结束，市场重回弱势。

关键信息汇总

一、玉米库存与价格

• 北方港口：受降雪天气影响，集港节奏放缓，但船期增加支撑价格，锦州港周比上涨15元/吨。
• 南方港口：替代谷物陆续到货，库存积累，饲料企业已建立安全库存，贸易商报价坚挺，蛇口港周比上涨10元/吨。

二、进口玉米

• 2025年12月进口玉米80万吨，同比增幅1.35%；2025年1-12月累计进口265万吨，同比减幅41%。
• 12月为年度最高进口量，进口来源多元化，中美关税协议后税率11%，进口美玉米仍有约200元/吨利润，供应预期增加。

三、替代品价差

• 玉米淀粉-玉米价差：现货与期货同步上涨，价差走扩。
• 小麦-玉米价差：玉米价格上涨，小麦偏弱，价差走缩。
• 高粱-玉米价差：高粱价格高于玉米，无价格优势。

期限结构与基差分析

• 基差：玉米现货上涨至3000元/吨以上，期价上行试探2300元/吨，基差走缩，截至1月16日为39元/吨。
• 期限结构：05贴水09，09升水01，显示市场预期偏弱。

数据来源

• 同花顺
• 中国粮油商务网
• 钢联
• 安粮期货研究所

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