20211207-华融期货-玉米月投资策略_多空博弈_玉米期价高位震荡走势_4页_550kb

报告摘要

2021年11月，玉米主力合约C2201呈现高位震荡走势。截至11月30日，C2201合约收盘价为2645元/吨，较前月上涨18元/吨，涨幅0.69%。该月最高价为2736元/吨，最低价为2605元/吨，成交量为1105.5万手，持仓量为57.3万手，较前月减少17万手。

图表1和图表2分别展示了C2201合约的日K线图和玉米指数的月K线图，显示了价格波动的范围和趋势。

国际市场：
- 美国2021/22年度玉米产量预估为150.62亿蒲式耳，单产上调至177蒲式耳/英亩，年末库存预估为14.93亿蒲式耳。
- 11月25日止当周，美国玉米净销售量为1,020,800吨，环比下降29%，同比减少12%。
- 对中国净销售玉米1989吨，累计净销售1200.47万吨，去年同期为1117.93万吨。
- 巴西中南部玉米播种完成93%，阿根廷玉米播种进度为30%，比一周前提高0.8%，但比去年同期低1.9%。
进口情况：
- 2021年10月玉米进口量为130万吨，为今年最低，但同比增加14.04%。
- 2021年1-10月累计进口量达2622万吨，同比增长235.63%。
- 2021/22年度累计进口量为130万吨，同比增加14.04%。
港口库存：
- 北方港口库存增至160万吨，环比增加26万吨，同比下降61.46%。
- 南方港口内贸玉米库存为12.3万吨，环比减少3.7万吨，同比下降81.25%。
- 广东港口玉米库存为70.9万吨，环比增加5.6万吨。
深加工企业库存：
- 截至12月1日，全国96家主要玉米深加工企业库存总量为308.1万吨，环比增加1.32%。
- 基层挺价情绪较强，深加工企业提价刺激到货。

饲料养殖终端：
- 2021年10月全国工业饲料总产量为2520万吨，环比下降4.1%，同比增长0.2%。
- 猪饲料产量1091万吨，环比下降0.7%，同比增长8.8%。
- 蛋禽饲料产量261万吨，环比下降0.5%，同比下降9.8%。
- 肉禽饲料产量771万吨，环比增长0.5%，同比下降10.3%。
- 水产饲料产量233万吨，环比下降31.4%，同比增长16.0%。
- 反刍动物饲料产量129万吨，环比增长4.3%，同比增长4.6%。
- 2021年1-10月全国工业饲料总产量24360万吨，同比增长14.9%。
深加工企业消费量：
- 2021年47周（11月18日-11月24日），全国125家玉米深加工企业共消费玉米117.5万吨，环比增加3.1万吨，同比增长2.76万吨。
- 玉米淀粉加工企业消费占比53.9%，共消化63.4万吨；玉米酒精企业消费占比30.67%，消化36.0万吨；氨基酸企业消费占比15.43%，消化18.1万吨。

供应端压力：
- 东北产区因强降雪天气导致玉米价格再次上涨，但随着回温，潮粮面临霉变风险。
- 中储粮加大进口玉米拍卖投放，成交火爆，对价格形成压制。
- 新粮上市压力持续释放，预计玉米价格震荡偏弱运行。
需求端疲软：
- 生猪及肉禽养殖盈利水平偏低，补栏意愿不强。
- 多数饲料企业仍在大规模使用替代品作为能量原料，削弱玉米需求。
技术面分析：
- 技术上，C2205合约上方关注2700元一线压力位置。
关注重点：
- 贸易商出粮心态
- 新季玉米上市情况
- 玉米进口动态
- 政策方面的指引