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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年11月15日）

核心内容概述

本晨报分析了贵金属及基本金属的市场走势，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢和锡等品种。整体来看，市场在美联储政策预期变化、国内防疫政策调整以及行业基本面变动的影响下，呈现震荡或偏强运行态势。

主要观点与策略

黄金

• 观点：联储官员释放鸽派信号，黄金价格继续反弹。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：市场在下一个风险出现前可能获得边际反弹动能，但整体仍处于震荡区间，需警惕通胀预期回升带来的压力。

白银

• 观点：震荡上行。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期或维持震荡格局，需关注宏观政策与资金面变化。

铜

• 观点：美元回升，铜价暂时承压。
• 趋势强度：θ（中性）
• 建议：短期铜价或受基本面支撑，但需警惕美元走强对风险资产的压制，建议谨慎操作。

铝

• 观点：震荡运行，万九略显谨慎。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期受低库存及供应扰动支撑，但中长期供增需减，存在回调风险，建议逢高试空。

锌

• 观点：供应端存扰动，锌价偏强运行。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期受供应端影响支撑，但需关注后续库存变化，中长期存在回调压力，建议逢高沽空。

铅

• 观点：再生贴水走阔，铅价上沿或存阻力。
• 趋势强度：θ（中性）
• 建议：再生铅价格优势凸显，可能挤占原生铅需求，建议逢高试空。

镍

• 观点：基本面拖累镍价，资金面矛盾风险需关注。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：短期受美元回落影响，外盘镍价或走低，建议内外反套操作，关注资金面风险。

不锈钢

• 观点：成本支撑减弱，下游需求疲软。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：短期承压运行，建议关注成本端变化与需求恢复情况。

锡

• 观点：继续反弹。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：宏观利好支撑反弹，但需警惕情绪退潮后基本面疲软带来的震荡风险，追高需谨慎。

关键信息汇总

宏观背景

• 美联储官员布雷纳德释放鸽派信号，表示FOMC可能放慢加息节奏。
• 国内防疫政策优化，提振市场情绪。
• 美国10月CPI数据回落，缓解通胀担忧，美元指数回落。

行业动态

• 黄金：市场情绪回暖，黄金反弹。
• 白银：震荡上行，关注资金面变化。
• 铜：国内电解铜产量环比下降，但冶炼厂利润扩大。
• 铝：四川部分冶炼厂停产，供应减少，库存低位支撑价格。
• 锌：供应端扰动，库存低位支撑，短期偏强。
• 铅：再生铅贴水扩大，挤占原生铅需求。
• 镍：菲律宾雨季支撑镍矿价格，但镍铁需求疲软。
• 不锈钢：成本支撑减弱，下游需求疲软。
• 锡：锡价接近成本线，反弹力度较强。

价格与库存

• 黄金：沪金2212收盘价403.44，黄金T+D收盘价402.29，Comex黄金2212收盘价1774.70。
• 白银：沪银2212收盘价4873，Comex白银2209收盘价22.075。
• 铜：沪铜主力合约收盘价67010，伦铜3M收盘价8415。
• 铝：沪铝2212收盘价18780，LME铝3M收盘价2439.5。
• 锌：沪锌主力合约收盘价23905，伦锌3M收盘价3120。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15680，伦铅3M收盘价2186。
• 镍：沪镍主力合约收盘价200570，不锈钢主力合约收盘价16515。
• 锡：沪锡主力合约收盘价177070，伦锡3M收盘价21600。

风险提示

• 黄金：若通胀预期快速回升，联储可能再次收紧政策。
• 铜：美元回升压制铜价，需关注宏观经济及库存变化。
• 铝：需警惕经济活动改善超预期带来的库存压力。
• 锌：需关注后续供应恢复及库存变化。
• 铅：再生铅贴水扩大可能持续挤压原生铅需求。
• 镍：资金面矛盾及海外交割风险需警惕。
• 不锈钢：成本支撑减弱，下游需求疲软，价格承压。
• 锡：需关注情绪退潮后基本面的支撑力度。

总结

整体来看，市场在宏观政策调整与行业基本面变化的双重影响下，贵金属及基本金属呈现震荡或偏强运行态势。黄金与白银受益于联储政策预期的缓和，铜与锌短期受供应扰动支撑，而铝、铅、镍、不锈钢则面临基本面压力。投资者需关注美元走势、政策变化及库存动态，合理控制风险，灵活调整策略。