20250929-铜冠金源期货-宏观周报_8月PCE符合预期_国内反内卷持续推进_12页_1mb

2025年9月宏观周报总结

海外宏观情况
9月降息后，美国经济数据表现韧性，8月PCE物价指数和GDP终值上修至近年高点，主要由消费拉动，进口下滑。核心PCE持平预期，关税对通胀冲击有限，市场预期年内及2026年各降息两次。商品和服务分项显示能源和食品价格上行，服务业温和降温。需关注本周美国ISM PMI、ADP就业和非农数据，以及美国政府关门风险。

国内宏观进展
反内卷政策持续推进，各行业稳增长方案落地，国资委带头抵制内卷式竞争。8月工业企业利润同比回升至20.4%，受益于低基数和利润率改善，上游采选利润好转，中游和下游显著改善。企业去库继续，库存周转天数仍高，供需压力待缓解。供给收缩和秩序优化初具约束力，长期可能推动价格稳定和PPI反弹。需关注下周中国9月PMI数据。

风险与展望
国内经济复苏面临需求不足挑战，美国政治风险升温，全球贸易摩擦反复。外部降温可能影响市场流动性。国内反内卷政策有序推进，但复苏力度可能不足。总体上，中期通胀和增长指标可能企稳，但需警惕不确定性。

下周关注要点
重点关注美国9月就业数据、中国PMI等，数据可能揭示经济动向和货币政策预期。