20250929-东海证券-基础化工行业周报_石化化工稳增长方案出台_关注细分行业_反内卷_进展_20页_1mb

报告摘要

行业周报总结

核心内容

本报告为基础化工行业周报，主要分析了2025年9月22日至9月28日期间，石化化工行业的政策动态、市场表现、价格波动及投资建议。重点围绕**“反内卷”政策实施对行业供给侧改革的影响，以及消费趋势与科技内循环**对需求端的带动作用，提出投资策略和关注方向。

主要观点

1. 政策支持与供给侧改革

工信部等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上，并围绕强创新、提效益、拓需求、优载体、促合作五大方面部署了10项重点任务。
政策强调严控新增落后产能，推动行业低效产能出清，优化供需结构，实现盈利修复。
部分细分行业如草铵膦、锦纶、涤纶长丝等已开始呼吁合作共赢与行业协同，建议持续关注“反内卷”进展。

2. 市场表现

上周（2025/9/22~2025/9/26）沪深300指数上涨1.07%，但申万基础化工指数下跌0.95%，跑输大盘2.02个百分点。
申万石油石化指数下跌0.12%，跑输大盘1.19个百分点。
涨幅前五的子板块为：合成树脂（+4.04%）、涂料油墨（+2.64%）、涤纶（+2.12%）、粘胶（+1.74%）、氟化工（+1.00%）。
跌幅前五的子板块为：其他橡胶制品（-5.25%）、改性塑料（-4.48%）、磷肥及磷化工（-3.32%）、氮肥（-3.31%）、钛白粉（-3.05%）。

3. 价格波动分析

价格涨幅靠前的品种包括：丙烯酸（华东）（+6.00%）、电石（山东）（+3.96%）、华东萤石粉（+3.28%）、无水氢氟酸（江苏）（+3.14%）、维生素C（国产97%）（+2.70%）。
价格跌幅靠前的品种包括：二氯甲烷（江苏）（-5.65%）、NYMEX天然气（-3.94%）、双酚A（华东）（-3.23%）、苯乙烯（华东）（-2.81%）、丙烯酸甲酯（华东）（-2.50%）。
价差涨幅靠前的品种有：丙烯酸-0.71丙烯（+31.98%）、电石法PVC-1.5电石（+8.22%）、PC-0.93双酚A（+4.29%）、环氧丙烷-0.8丙烯（+3.46%）、氢氟酸-2.35*萤石湿粉（+2.72%）。
价差跌幅靠前的品种包括：DMF-1.25甲醇-0.4液氨（-56.56%）、双酚A-0.86苯酚-0.28丙酮（-21.62%）、丙烯酸甲酯-0.89丙烯酸（-19.56%）、己内酰胺-0.65合成氨-1*苯（-19.08%）、甲苯-石脑油（-17.43%）。

4. 投资建议

4.1 供给侧优化关注板块

供给压缩弹性较大的板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料。
- 关注企业：合盛硅业、兴发集团、东材科技、浙江龙盛、闰土股份等。
供需格局偏弱但具备相对优势的板块：煤化工（宝丰能源）、氟化工（巨化股份）、农药（广信股份、润丰股份、江山股份）等。
- 重点关注龙头企业和具备技术、资金、一体化能力的公司。

4.2 需求驱动下的α机会

消费新趋势：健康添加剂、代糖等需求提升，食品添加剂行业扩容，关注技术与品类研发能力强的龙头企业，如百龙创园、金禾实业。
科技内循环：化工新材料自给率约56%，国产替代加速，关注光刻胶、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等细分领域。
- 推荐企业：金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。

关键信息

政策背景：国家推动化工行业“反内卷”，严控新增落后产能，支持高端产品创新。
市场表现：基础化工板块整体表现弱于大盘，部分子行业如合成树脂、涤纶等表现较好。
价格走势：丙烯酸、电石、萤石等价格上涨，二氯甲烷、天然气等价格下跌。
投资逻辑：供给侧改革将优化行业结构，需求端受消费趋势与科技内循环带动，具备技术优势的龙头企业有望受益。
风险提示：
- 地缘政治不稳定导致国际能源价格剧烈波动；
- 国际政策变动可能抑制出口；
- 下游需求低迷影响企业利润。

重点公告

泛亚微透：拟发行不超过6.99亿元用于智能制造、研发中心等。
联瑞新材：可转债募资额缩减2500万元，聚焦两大核心项目。
麦加芯彩：推出2025年限制性股票激励计划，授予100万股。
呈和科技：实控人协议转让5.2%股份，不改变控制权。

结论

整体来看，基础化工行业在政策支持与供给侧改革的推动下，有望实现盈利修复与结构优化。在需求端，消费趋势和科技内循环将为行业带来新的增长点。建议投资者关注供给侧弹性较大、具备技术优势、有国产替代潜力的细分领域及龙头企业，同时警惕地缘政治风险、国际政策变动及下游需求疲软带来的影响。

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