被动元件专题报告：行业景气持续，国产替代正当时_28页_2mb

报告摘要

被动元件行业分析报告总结

核心内容

被动元件是电子元器件的基石，主要分为RCL元件和被动射频器件。其中RCL元件（电阻、电容、电感）占被动元件总产值的约90%。电容在被动元件中占比最高，约73.2%，而电感约占16.7%，电阻占比最低，约10.0%。

主要观点

5G和汽车电子驱动行业发展：5G通讯和汽车电子成为被动元件行业的重要增长引擎，带动MLCC、电感和电阻等产品需求持续上升。
MLCC需求增长显著：随着5G手机和基站的普及，MLCC的出货量和市场规模稳步增长。预计2023年全球MLCC市场规模将达2019年的2.1倍。
电感市场需求增长：5G手机频段增加导致电感使用量提升，功率电感和EMI电感需求增加。同时，汽车电子化推动电感需求增长。
国产替代空间广阔：在中美贸易摩擦和终端厂商自主可控需求的推动下，国内被动元件厂商加速发展，尤其是MLCC和电阻领域。

关键信息

MLCC行业格局：日本厂商（如村田、太阳诱电）占据主要市场份额，中国大陆厂商如风华高科、三环集团等正在积极扩产。
电感行业格局：日本厂商（如TDK、村田）主导全球市场，占比接近50%；台湾奇力新占比13%，中国大陆顺络电子占比8%。
电阻行业格局：台湾国巨占据全球约34%的市场份额，中国大陆风华高科市占率约为6%，位列全球第五。
市场供需：中国已成为全球最大MLCC消费市场，2019年MLCC进口量达27,771.93亿只，进口依赖度高。
行业增长预测：2019-2023年全球MLCC市场规模复合增长率预计为4.77%，电感行业CAGR为9.61%。

行业格局

MLCC行业

MLCC工艺流程复杂，对材料和技术要求高。
材料技术、叠层印刷技术和共烧技术是MLCC制造的关键。
日韩厂商自2016年起逐步削减普通规格MLCC产能，转向高端产品，释放出约20%的市场空间，为大陆厂商提供替代机会。
2019年中国MLCC消费量占全球71.3%，供需缺口巨大。

电阻行业

全球电阻市场由美日台主导，国巨为最大生产商，市场份额约34%。
内地企业以风华高科为代表，市场份额约6%，仍处于追赶阶段。

电感行业

日系厂商（如TDK、村田）占据主导地位，合计市占率接近50%。
台湾奇力新市占率13%，中国大陆顺络电子市占率8%，位列全球第五。

主要企业介绍

风华高科（000636）

主营产品包括MLCC、片式电阻器、陶瓷滤波器等。
2020年营收43.32亿元，其中MLCC和电阻器占比约58.53%。
2020年实现归母净利润3.59亿元，同比增长5.86%。
2021年一季度营收同比增长68.08%，归母净利润同比增长49.38%。
销售毛利率和净利率与MLCC价格走势相关度高，2020年毛利率为29.65%，净利率为8.60%。

顺络电子（002138）

主要产品包括电感、磁性器件、微波器件等。
2020年营收34.77亿元，其中片式电子元件占比99.25%。
2020年归母净利润5.88亿元，同比增长46.50%。
2021年一季度营收同比增长75.17%，归母净利润同比增长102.17%。
销售毛利率和净利率在2020年有所提升，分别为36.26%和17.18%。

三环集团（300408）

主营产品包括MLCC、电子材料、光通信部件等。
2020年营收39.94亿元，其中光通信部件和电子材料占比约67.32%。
2020年归母净利润14.41亿元，同比增长65.41%。
2021年一季度营收同比增长117.56%，归母净利润同比增长165.25%。
销售毛利率和净利率在2020年分别达到51.11%和36.10%。

国瓷材料（300285）

主营产品包括MLCC粉体材料、电子陶瓷材料、生物医疗材料等。
2020年营收25.42亿元，其中电子材料业务占比34.41%。
2020年归母净利润5.74亿元，同比增长14.64%。
2021年一季度营收同比增长27.55%，归母净利润同比增长61.62%。
销售毛利率和净利率在2020年分别为46.34%和24.43%。

洁美科技（002859）

主营产品为纸质载带、塑料载带、离型膜等。
2020年营收14.26亿元，其中纸质载带占比72.77%。
2020年归母净利润2.89亿元，同比增长145.23%。
2021年一季度营收同比增长59.19%，归母净利润同比增长99.45%。
销售毛利率和净利率在2020年分别为40.67%和20.29%。

投资建议

推荐关注公司：风华高科、顺络电子、三环集团、国瓷材料、洁美科技。
行业前景：被动元件市场整体规模约300亿美元，5G、汽车电子等技术推动行业持续扩张。
竞争格局：日韩台厂商占据主导地位，大陆厂商在国产替代趋势下积极扩产，有望提升市场份额。

风险提示

国产替代进程可能不如预期。
行业景气度可能回落。

总结

被动元件行业在5G通讯和汽车电子等新兴技术的推动下，呈现出良好的增长态势。MLCC作为核心产品，其市场规模和出货量持续上升，国内厂商在技术提升和产能扩张方面取得进展，有望在国产替代进程中受益。电感和电阻行业同样受益于5G和汽车电子需求，日韩台厂商仍占据主导地位，但国内厂商正在逐步提升市场份额。整体来看，被动元件行业前景广阔，值得重点关注。

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