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晨会纪要总结（2018年09月05日）

核心内容概述

2018年9月5日晨会聚焦A股市场表现、政策动向、行业研究及公司分析，内容涵盖市场整体走势、行业基本面变化、公司经营动态以及投资策略建议，为投资者提供多维度参考。

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市场数据与走势

• 指数表现：

  • 上证指数收盘2750.58，涨幅1.10%
  • 中小板指收盘5910.98，涨幅1.48%
  • 创业板指收盘1455.5，涨幅0.82%
  • 上证50收盘2500.44，涨幅1.40%
  • 沪深300收盘3363.9，涨幅1.27%

• 市场风格：中市净率指数涨幅居前，国防军工、中概股表现较好。

• 市场情绪：整体估值处于低位，短期情绪由悲观转向乐观，但贸易战和美联储加息等不确定性仍存在，市场情绪可能反复。

• 策略建议：建议投资者在控制总仓位的前提下，适当布局MSCI指数中估值较低、基本面优质的个股。

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财经要闻

1. 公募基金规模创新高：

   • 截至2018年7月底，公募基金总规模达13.83万亿元，创历史新高。
   • 7月单月规模增长1.13万亿元，是历史上第三次单月增长超万亿。

2. 发行制度改革向质优企业倾斜：

   • 发审委将重点关注企业盈利质量、股权清晰度等指标。
   • 2018年IPO过会率56.74%，否决率36.17%，审核趋于严格。

3. 国资受让上市公司股权：

   • 国资受让行为是市场热点，背后是民营股东因融资压力而转让股权。
   • 国资的加入有助于提升企业信用，优化治理结构，提振市场信心。

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行业研究

钢铁煤炭行业

• 价格走势：MySpic综合指数上涨0.04%，螺纹钢、热轧板卷微涨，铁矿石综合指数持平。
• 市场预期：随着金九银十施工旺季到来，螺纹钢优势或持续，动力煤价格止跌。

医药生物行业

• 板块表现：2018年8月医药生物板块下跌7.60%，跑输大盘1.75个百分点。
• 投资策略：关注医药流通、零售板块及细分领域龙头企业，维持“同步大市”评级。
• 重点公司：建议关注柳药股份、九州通、一心堂、益丰药房等。

游戏行业

• 政策变化：新闻出版总署出台游戏总量控制政策，重点控制低品质、高同质化产品。
• 行业影响：政策对行业供给端有一定影响，但精品游戏受影响较小，长期看好研发实力强的公司。

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公司研究

歌力思（603808）

• 投资动态：与比利时设计师品牌JEAN-PAUL KNOTT成立合资公司，持股80%。
• 品牌价值：设计师曾任职YSL，品牌调性符合公司战略，多品牌布局持续推进。
• 评级：维持“推荐”评级。

视觉中国（000681）

• 业绩表现：2018年上半年收入4.82亿元，同比增长25.84%；归母净利润1.37亿元，同比增长43.26%。
• 增长动力：客户数量快速增长，尤其是企业客户，毛利率稳定，费用率下降。
• 盈利预测：2018年EPS为0.54元，对应PE区间54-57倍，合理估值区间29.7-30.78元。
• 评级：给予“谨慎推荐”评级。

龙蟒佰利（002601）

• 业绩表现：2018年上半年营收52.60亿元，归母净利润13.41亿元，同比增长2.33%。
• 产能扩张：二期氯化法项目年底试车，2019年上半年投产，预计新增产量10-15万吨。
• 盈利预测：2018年EPS为1.32元，对应PE区间13-15倍，合理估值区间17.16-19.80元。
• 评级：首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

光线传媒（300251）

• 业绩表现：上半年营收7.21亿元，同比下降29.96%；归母净利润21.07亿元，同比增长426.05%。
• 业务动态：电影业务表现平淡，电视剧业务开始发力，项目储备丰富。
• 盈利预测：2018年EPS为0.83元，对应PE区间25-28倍，合理估值区间8.50-9.52元。
• 评级：给予“谨慎推荐”评级。

广汇汽车（600297）

• 业绩表现：上半年营收781.50亿元，同比增长11.19%；归母净利润21.10亿元，同比增长5.22%。
• 业务结构：二手车业务增长显著，售后与租赁业务表现良好。
• 盈利预测：2018-2019年EPS分别为0.54元和0.59元，对应PE为11.5倍和10.5倍。
• 评级：下调至“谨慎推荐”。

格力电器（000651）

• 业绩表现：上半年营收909.76亿元，同比增长31.5%；归母净利润128.06亿元，同比增长35.48%。
• 业务亮点：空调业务贡献83%营收，销量增长显著，毛利率略有下降但净利率提升。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为4.5/4.95/5.45元，对应PE区间8-10倍，合理估值区间36-45元。
• 评级：维持“谨慎推荐”评级。

海澜之家（600398）

• 业绩表现：上半年营收100.14亿元，同比增长8.23%；归母净利润20.66亿元，同比增长10.20%。
• 战略进展：品牌形象提升，渠道拓展顺利，多品牌战略持续推进。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.82/0.91/1.01元，对应PE分别为14.47/13.07/11.77倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

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投资评级说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
	中性	相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
	回避	落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数与沪深300指数变动幅度在-5%-5%之间
	落后大市	行业指数落后沪深300指数5%以上

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风险提示

• 市场风险：贸易战、汇率波动、流动性收紧等可能对市场情绪和估值造成影响。
• 行业风险：医药行业可能面临招标降价、政策收紧；游戏行业受版号控制影响。
• 公司风险：部分公司面临业绩不达预期、品牌拓展缓慢、原材料价格波动等风险。

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总结

本次晨会内容全面覆盖A股市场、政策动态、行业研究及公司分析，整体呈现以下特点：

• 市场估值处于低位，情绪由悲观转向乐观，但外部不确定性依然存在。
• 公募基金规模创新高，发行制度改革向优质企业倾斜，监管趋严。
• 钢铁煤炭行业价格企稳，医药生物板块结构性机会显现，游戏行业进入精品化阶段。
• 多家重点公司业绩稳健或增长，具备一定投资价值，但需关注政策及市场环境变化。