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中直股份分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年09月05日，由浙商证券研究所发布，分析师谢伊雯对中直股份进行了深入分析，认为其在直升机行业加速发展的背景下，业绩有望迎来长期拐点，并给予“增持”评级。

主要观点

行业背景与公司前景

• 行业加速发展：军用直升机列装提速，陆军航空兵扩编和海军陆战队建设将带动行业需求增长。
• 民用直升机潜力：国内民用直升机市场以进口为主，但随着通用航空发展，国产替代有望提速，公司民机业务将受益。

公司经营状况

• 营业收入增长：公司上半年营业收入稳步增长，受益于中航工业集团的均衡生产政策及会计准则变更。
• 盈利能力改善：销售毛利率同比上升2.7个百分点至12.64%，销售净利率同比上升0.33个百分点至3.23%，显示公司盈利能力增强。
• 现金流与库存健康：经营性净现金流同比增长37.58%，存货同比增长6.38%，处于历史高位，表明公司订货情况良好，生产积极。

会计估计变更影响

• 坏账准备调整：将1年内应收款项坏账计提比例由3%降至0%，1年以上应收款项计提比例提升至10%-100%，减少资产减值损失约2694.37万元，提升利润总额。

资产整合与定价机制改革

• 资产注入预期：公司作为中航工业集团直升机业务的唯一上市平台，未来资产注入预期明确，将增厚公司业绩。
• 军品定价机制改革：改革将提升军工企业盈利能力，公司净利率有较大提升空间。

盈利预测与估值

报告认为，中直股份在行业和政策双重利好下，未来三年业绩有望持续增长，估值合理，具备长期投资价值。

关键信息

• 公司地位：中直股份是中航工业集团直升机业务的唯一上市平台，具有显著的资产整合优势。
• 市场占有率：2017年公司民用直升机市场占有率约为7%。
• 未来需求：预计我国陆军直升机需求近1500架，军用直升机增量空间达1800亿元。
• 投资评级：给予“增持”评级，预期公司未来业绩表现优于沪深300指数。

其他精选公告

• 上海环境：与金华市签订PPP项目协议，总投资19.80亿元，项目周期30年。
• 思源电气：与“双创投资”共同设立“集岑合伙”，聚焦集成电路及芯片设计领域。
• 众业达：向21名激励对象授予52.72万股限制性股票。
• 中来股份、英威腾、东方精工、中恒电气、维尔利：均发布股份回购公告。
• 美晨生态：公司高管拟增持股份。
• 启迪桑德：部分董事及高管拟减持股份。
• 智光电气：取得多项专利，包括3项发明专利、6项实用新型专利和3项外观设计专利。

投资评级说明

• 股票评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为“看好”、“中性”、“看淡”。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点仅反映分析师出具日的看法，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标与风险承受能力。
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