深度报告-20221231-中国银河-军工行业新材料系列之二_高温合金_最是春好处_布局正当时_31页_3mb

行业深度报告·军工行业：高温合金

核心观点

• 高温合金是军民领域重要材料，具有高性能、广泛应用和战略意义。
• 变形高温合金占下游应用的70%，其次是铸造高温合金（20%）。
• 高温合金市场空间广阔，预计未来我国年均需求约为5.82万吨。
• 高温合金进口依存度仍接近50%，市场供给缺口超2万吨。
• 国内企业多处于竞合关系，竞争偏良性，行业以技术创新和产能扩张为主要发展方向。
• 建议关注高温合金行业龙头，如抚顺特钢、西部超导、钢研高纳、隆达股份、图南股份等。

主要应用场景及需求预测

航空航天领域

• 应用场景：航空发动机、航天火箭发动机、燃气轮机等。
• 高温合金用量占比：约占航空发动机总重量的40%-60%。
• 预计未来10年高温合金需求：11.8万吨。
• 高温合金价值占比：航空航天领域占比55%，电力领域占比20%。

商用航空发动机

• 预计未来20年我国新增商用发动机需求：2.54万吨。
• 国产化率低，目前不足1%，国产高温合金在国际商发市场占有率较低。
• 随着C919等国产大飞机的发展，高温合金国产化率有望逐步提升。

航天发动机

• 预计未来10年火箭发动机用高温合金需求：7600吨。
• 火箭发动机燃烧室、涡轮泵等关键部件对高温合金性能要求极高。

工业发电用燃气轮机

• 预计“十四五”期间高温合金需求：12万吨。
• 主要用于燃气发电，占我国发电量的3.3%，发展潜力巨大。

管道增压用燃气轮机

• 预计“十四五”期间高温合金需求：4.2万吨。
• 每100-200公里天然气管线设一个压气站，每个压气站平均装备2台燃气轮机。

军用舰船用燃气轮机

• 预计年需求量：1260吨。
• 燃气轮机在舰船动力系统中应用比例为50%，每艘舰艇平均需3台燃气轮机。

民用船舶用燃气轮机

• 随着造船市场复苏，民用船舶对高温合金的需求有望增长。
• 高温合金作为民用舰船燃气轮机的重要原材料，市场空间广阔。

核电建设

• 预计“十四五”后期高温合金年需求量：3,024吨。
• 高温合金用于核反应堆、蒸发器、堆内构件等关键部件，需承受600-800℃的高温。

国内高温合金产业现状

产业链结构

• 上游：原材料供应商（金川集团、上海炬嘉合金等）和设备供应商（ALD、CONSARC等）。
• 中游：研发单位（钢研高纳、北京航材院等）、特钢厂（抚顺特钢、宝钢特钢等）、新兴冶金企业（西部超导、图南股份等）。
• 下游：航空发动机研究院所、舰船制造企业、核电设备制造商等。

发展阶段

• 第一阶段（1956-1970年代初）：创业与起始阶段。
• 第二阶段（1970年代中期-1990年代中期）：提高阶段。
• 第三阶段（1990年代中期至今）：新发展阶段。

与国际先进水平差距

• 国内高温合金在主元素精确控制、杂质元素控制、成分均匀性、组织一致性等方面仍存在不足。
• 重要材料依赖进口，部分关键技术尚未突破，缺乏自主研制的先进设备。

政策环境与行业标准

政策支持

• 《中国制造2025》、《新材料产业发展指南》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》等政策均将高温合金列为发展重点。
• 政策环境优渥，行业进入发展快车道。

行业标准

• 高温合金标准逐步建立，从70年代起逐步完善，目前形成较完整的国家标准体系。
• 标准是产品质量和国际市场的必备条件，有助于提升国内高温合金产品的竞争力。

投资建议

• 高温合金产业具有较高技术壁垒，前期投入大、认证周期长，新进入者难以在短期内取得优势。
• 国防和军用发动机领域对高温合金需求持续增长，国产替代空间巨大。
• 建议关注行业龙头，如抚顺特钢、西部超导、钢研高纳、隆达股份、图南股份等。

风险提示

• 装备采购和军工改革不及预期的风险。

重点公司盈利预测与估值

高温合金分类及用途

按基体元素分类

按制备工艺分类

未来发展趋势

• 随着“十四五”期间军用和民用航空、航天、船舶、电力等领域的快速发展，高温合金需求将持续增长。
• 国内高温合金企业正加快产能扩张，提升技术水平，实现进口替代。
• 高温合金产业在政策支持下，有望实现快速发展，成为我国高端制造领域的重要支撑。